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上海并購(gòu)金融集聚區(qū)創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控法治論壇成功舉辦

來(lái)源：上海市律師協(xié)會(huì)     日期：2017-03-22     作者：普陀區(qū)律師工作委員會(huì)    閱讀：25,634次

        2017年3月16日，由普陀區(qū)司法局、普陀區(qū)金融辦和長(zhǎng)風(fēng)生態(tài)商務(wù)區(qū)管委辦聯(lián)合主辦、普陀區(qū)律師工作委員會(huì)和上海市律師協(xié)會(huì)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)委員會(huì)承辦的“上海并購(gòu)金融集聚區(qū)創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控法治論壇”在上海并購(gòu)博物館成功舉辦。普陀區(qū)副區(qū)長(zhǎng)張偉、上海市律師協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)俞衛(wèi)鋒出席論壇并致辭。普陀區(qū)司法局黨委書(shū)記、局長(zhǎng)張文瑤，市司法局、市金融辦相關(guān)處室負(fù)責(zé)人，普陀區(qū)打擊非法金融活動(dòng)領(lǐng)導(dǎo)小組部分成員單位分管領(lǐng)導(dǎo)，并購(gòu)金融機(jī)構(gòu)代表，普陀區(qū)律工委委員、律師事務(wù)所主任及律師代表共100余人參加論壇。

        論壇由博和律師事務(wù)所高級(jí)合伙人王思維主持。

        張偉副區(qū)長(zhǎng)對(duì)論壇成功舉辦表示熱烈的祝賀。他表示，上海并購(gòu)金融集聚區(qū)經(jīng)過(guò)三年的建設(shè)，品牌影響力進(jìn)一步擴(kuò)大，要素集聚度不斷提升，產(chǎn)出效應(yīng)也已經(jīng)顯現(xiàn)，以上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所為龍頭的近200家并購(gòu)金融機(jī)構(gòu)相繼落戶(hù)集聚區(qū)，募集資金420億元，對(duì)外投資65億元。這些成績(jī)的取得離不開(kāi)以律師事務(wù)所為代表的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)支撐。他提出，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的日益凸顯，并購(gòu)交易活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)防控問(wèn)題也越來(lái)越被關(guān)注，這次專(zhuān)門(mén)舉辦法治論壇探討集聚區(qū)建設(shè)中的風(fēng)險(xiǎn)防控問(wèn)題，非常有必要。他希望以這次論壇為契機(jī)，在法治軌道下進(jìn)一步深化并購(gòu)金融集聚區(qū)的建設(shè)，使之成為普陀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。

        俞衛(wèi)鋒會(huì)長(zhǎng)在致辭中表示，三年前一同見(jiàn)證了并購(gòu)金融集聚區(qū)的建立，今天在中國(guó)首家并購(gòu)博物館召開(kāi)法治論壇，非常高興，對(duì)論壇的舉辦表示感謝！律師在經(jīng)濟(jì)社會(huì)事業(yè)發(fā)展中有三大作用，第一是助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展，第二是參與社會(huì)治理，第三是促進(jìn)法治進(jìn)步。并購(gòu)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要領(lǐng)域，政府的作用是搭建平臺(tái)，做深做強(qiáng)。在并購(gòu)領(lǐng)域，律師并沒(méi)有滯后，相反更有優(yōu)勢(shì)。律師參與并購(gòu)金融活動(dòng)，可以提高預(yù)見(jiàn)性，提高透明度，減少交易成本，經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)更快。他指出，目前上海有陸家嘴法治論壇、外灘金融法治論壇、徐匯濱江法治論壇等三大法治論壇，認(rèn)為普陀也可以與市律協(xié)開(kāi)展深度合作，爭(zhēng)取創(chuàng)辦出上海第四大品牌的法治論壇。

        此次論壇分為上、下兩個(gè)半場(chǎng)進(jìn)行。上半場(chǎng)為主題演講，由長(zhǎng)江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)副秘書(shū)長(zhǎng)、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所會(huì)員管理部副總經(jīng)理婁金洋、潤(rùn)一律師事務(wù)所主任金冰一、天衍禾律師事務(wù)所副主任汪東、朝華律師事務(wù)所高級(jí)合伙人徐培龍四位嘉賓分別以“國(guó)際國(guó)內(nèi)并購(gòu)概況和未來(lái)趨勢(shì)”、“上海并購(gòu)金融集聚區(qū)配套法規(guī)及政策完善”、“發(fā)揮律師作用加強(qiáng)并購(gòu)金融集聚區(qū)平臺(tái)上的產(chǎn)融對(duì)接”、“并購(gòu)市場(chǎng)中的野蠻收購(gòu)及其防范”為主題發(fā)表演講。

        婁金洋立足上海聯(lián)交所的發(fā)展與大家分享了國(guó)際國(guó)內(nèi)并購(gòu)概況和未來(lái)趨勢(shì)。

        他首先結(jié)合國(guó)際國(guó)內(nèi)并購(gòu)形勢(shì)，從交易品種、標(biāo)的行業(yè)、項(xiàng)目地區(qū)、投資主體、運(yùn)行質(zhì)量等角度介紹了上海聯(lián)交所2016年市場(chǎng)運(yùn)行情況。2016年，上海聯(lián)交所充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)在資源配置中的作用，積極服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和深化國(guó)有企業(yè)改革，加快推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新發(fā)展步伐，市場(chǎng)規(guī)模大幅持續(xù)增長(zhǎng)，交易品種日趨豐富，市場(chǎng)化服務(wù)能級(jí)穩(wěn)步提升，全國(guó)中心市場(chǎng)地位日益凸顯，繼續(xù)保持交投兩旺、規(guī)范高效的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。2016年，上海聯(lián)交所全年成交金額達(dá)到2567.96億元，同比增長(zhǎng)50.12%。其次，介紹了上海聯(lián)交所積極服務(wù)上海四個(gè)中心和科創(chuàng)中心建設(shè)，創(chuàng)新打造投融資服務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易、體育產(chǎn)權(quán)交易、國(guó)際并購(gòu)等專(zhuān)業(yè)平臺(tái)等做法。最后，結(jié)合產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的實(shí)踐，從平臺(tái)功能定位、交易特點(diǎn)、監(jiān)管體制等方面介紹了上海聯(lián)交所風(fēng)險(xiǎn)防控的經(jīng)驗(yàn)。

        金冰一在演講中解讀了上海并購(gòu)金融集聚區(qū)的配套政策。

        他首先介紹了與華東地區(qū)其他基金集聚區(qū)的稅收及財(cái)政扶持政策比較，重點(diǎn)分析了上海并購(gòu)金融集聚區(qū)的主要優(yōu)勢(shì)，主要包括區(qū)域位置、集聚區(qū)環(huán)境、辦公樓宇、金融并購(gòu)企業(yè)群聚辦公優(yōu)勢(shì)、專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)、專(zhuān)業(yè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)（產(chǎn)融對(duì)接）、與國(guó)家級(jí)高層次并購(gòu)機(jī)構(gòu)的對(duì)接等方面優(yōu)勢(shì)。他建議，相關(guān)稅收政策及財(cái)政扶持政策，是否可以進(jìn)一步爭(zhēng)取優(yōu)惠，縮小與華東地區(qū)其他基金集聚區(qū)的政策優(yōu)惠差距；繼續(xù)積極維護(hù)及做大做強(qiáng)上海并購(gòu)金融集聚區(qū)品牌，凸顯上海并購(gòu)金融集聚區(qū)品牌優(yōu)勢(shì)。

        汪東就發(fā)揮律師作用加強(qiáng)并購(gòu)金融集聚區(qū)平臺(tái)上的產(chǎn)融對(duì)接發(fā)表看法。

        對(duì)于基金而言，一般都會(huì)認(rèn)為律師介紹的項(xiàng)目比較靠譜，參加律師組織的項(xiàng)目路演活動(dòng)，收獲好的投資標(biāo)的的效率會(huì)更高。對(duì)于律師而言，如果產(chǎn)融活動(dòng)對(duì)接成功，可以為客戶(hù)提供增值服務(wù)，增強(qiáng)客戶(hù)粘性；還可以通過(guò)各類(lèi)園區(qū)平臺(tái)尋找到新的優(yōu)質(zhì)法律服務(wù)項(xiàng)目，大大提高了開(kāi)拓新客戶(hù)的效率。對(duì)于集聚區(qū)平臺(tái)而言，這種良性循環(huán)會(huì)促進(jìn)更多實(shí)力基金和各類(lèi)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的集聚乃至落戶(hù)普陀，必將會(huì)大大促進(jìn)集聚區(qū)的發(fā)展。律師參與產(chǎn)融對(duì)接的優(yōu)勢(shì)：律師接觸廣泛，擁有大量的項(xiàng)目資源；律師所推薦的項(xiàng)目有不少是律師親自經(jīng)辦的項(xiàng)目，已進(jìn)行了盡職調(diào)查，容易得到基金的認(rèn)可；律師與項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)股東關(guān)系密切，可以給到基金關(guān)于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)最理性和最感性的認(rèn)知，便于基金更快地作出決策。更重要的是，律師應(yīng)當(dāng)發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，以資本市場(chǎng)豐富的金融證券業(yè)務(wù)，諸如IPO、并購(gòu)資產(chǎn)重組、資產(chǎn)證券化等為抓手，與各并購(gòu)要素展開(kāi)合作，促進(jìn)集聚區(qū)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)共贏。

        徐培龍分三個(gè)層次就野蠻并購(gòu)及應(yīng)對(duì)策略的話(huà)題進(jìn)行演講。

        首先，需厘清并購(gòu)與野蠻并購(gòu)的區(qū)別。并購(gòu)的本質(zhì)是控制權(quán)的謀求，其動(dòng)因是托賓Q=公司的市場(chǎng)價(jià)值/資產(chǎn)重置成本，遵循的是協(xié)同效應(yīng)理論。而野蠻并購(gòu)則是通過(guò)獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)后對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資源榨取式掠奪，獲取短期套利。二者有著本質(zhì)的區(qū)別。其次，要尋找適合中國(guó)法制土壤的反并購(gòu)措施。提出要以公司章程完善治理結(jié)構(gòu)、借助外力集合股權(quán)優(yōu)勢(shì)、增加收購(gòu)成本、阻卻野蠻并購(gòu)等為策略來(lái)尋求解決方案。第三，要堅(jiān)持采取反并購(gòu)措施的基本準(zhǔn)則。即公司利益至上、反并購(gòu)措施適度、抵御措施適當(dāng)原則。

        下半場(chǎng)為圓桌對(duì)話(huà)，在萬(wàn)聯(lián)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人江衛(wèi)的主持下，市金融辦穩(wěn)定處錢(qián)瑾、市律協(xié)并購(gòu)委委員陳楓、平易股權(quán)投資有限公司總裁張邁、星瀚律師事務(wù)所主任衛(wèi)新四位嘉賓圍繞并購(gòu)金融活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)防控體系構(gòu)建的話(huà)題展開(kāi)對(duì)話(huà)討論。

        張邁觀點(diǎn)：只有做大做強(qiáng)合法金融，才能有效防范非法金融。

        城鄉(xiāng)居民存款從1978年210億元，2010年30.33萬(wàn)億，2016年150萬(wàn)億，飛速增長(zhǎng)，有效的渠道并不多，信托走掉18萬(wàn)億，銀行理財(cái)26萬(wàn)億，A股總市值50萬(wàn)億，這些是主流的高于存款利率接近或超過(guò)實(shí)際通貨膨脹率的合法金融，因?yàn)椴粔虼螅苑欠ń鹑谟辛擞梦渲?。要直接?yán)厲打擊非法金融是非常必要的緊迫的，但引導(dǎo)和扶持做大合法金融，特別是不能誤傷合法金融，則是長(zhǎng)遠(yuǎn)杜絕非法金融的法門(mén)。否則資金在貶值的預(yù)期下會(huì)慌不擇路。還有關(guān)于誤傷問(wèn)題，合法金融特別是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)不扶持甚至誤傷，非法金融就有機(jī)可乘。

        陳楓觀點(diǎn)：專(zhuān)業(yè)協(xié)會(huì)與組織可在市場(chǎng)金融并購(gòu)活動(dòng)及創(chuàng)新活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)防控領(lǐng)域發(fā)揮更有效的作用。

        律師協(xié)會(huì)及專(zhuān)業(yè)委員會(huì)在金融并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防控中可以發(fā)揮的作用：一是組織專(zhuān)業(yè)問(wèn)題研討并將研討結(jié)果運(yùn)用于實(shí)踐。以上海律協(xié)并購(gòu)重組委為例, 每年對(duì)于收購(gòu)兼并領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)研討都不下幾十場(chǎng), 同時(shí)還會(huì)組織律師將研究成果形成文字材料。這些研討涉及新出臺(tái)并購(gòu)領(lǐng)域法規(guī)(如證監(jiān)會(huì)最新上市公司并購(gòu)重組規(guī)定)、并購(gòu)領(lǐng)域廣受關(guān)注的重大事件和案件（如近期境外并購(gòu)?fù)鈪R管制下的對(duì)策、萬(wàn)科寶能之爭(zhēng)等）。二是作為企業(yè)、服務(wù)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門(mén)之間的溝通渠道。上海律協(xié)下設(shè)各專(zhuān)業(yè)委員會(huì)都有對(duì)口的行業(yè)主管機(jī)構(gòu)（例如證券研究委員會(huì)對(duì)口證監(jiān)會(huì)和交易所等）,這些委員會(huì)與這些對(duì)口主管部門(mén)之間都保持了很好的溝通,通常會(huì)定期組織這些部門(mén)主管領(lǐng)導(dǎo)與律師和客戶(hù)的交流活動(dòng)。在企業(yè)和服務(wù)機(jī)構(gòu)遇到具備共性、難以解決的問(wèn)題時(shí), 這些專(zhuān)業(yè)協(xié)會(huì)和組織可以擔(dān)當(dāng)合適的溝通渠道, 以便利企業(yè)和政府部門(mén)間的溝通。三是從爭(zhēng)議解決者轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)防范者。眾所周知，金融并購(gòu)活動(dòng)一旦出現(xiàn)爭(zhēng)議、糾紛，其訴訟成本是非常之高的，包括經(jīng)濟(jì)成本、時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本等等。如果金融并購(gòu)活動(dòng)能夠在初期就讓律師等機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)，協(xié)助把方案做完善、把各種細(xì)節(jié)考慮周到，將會(huì)大大減少后期出現(xiàn)爭(zhēng)議、糾紛的可能性。

        衛(wèi)新觀點(diǎn)：并購(gòu)金融活動(dòng)中的私募基金風(fēng)險(xiǎn)非常值得關(guān)注。

        私募基金風(fēng)險(xiǎn)在不同階段有著不同的風(fēng)險(xiǎn)。募集階段，風(fēng)險(xiǎn)有違規(guī)拆分，變相突破合格投資人的門(mén)檻；和P2P捆綁，涉嫌非法吸收公眾存款罪；未在協(xié)會(huì)辦理管理人登記和產(chǎn)品備案等風(fēng)險(xiǎn)。投資階段，風(fēng)險(xiǎn)有缺乏健全的估值體系、缺乏專(zhuān)業(yè)的中介服務(wù)、缺乏完整的誠(chéng)信體制（融資方偽造財(cái)務(wù)報(bào)表等資料）。退出階段，風(fēng)險(xiǎn)有現(xiàn)有體制，退出渠道較為單一；法律滯后，部分條款較難獲得法院支持（對(duì)賭）；資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，投資人權(quán)益難以維護(hù)。他提出私募基金中的風(fēng)險(xiǎn)防控更多體現(xiàn)在律師前期介入的重要性，建議進(jìn)一步完善《合伙企業(yè)法》，發(fā)揮律師專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的作用，合理放開(kāi)私募基金的設(shè)立等。

        錢(qián)瑾觀點(diǎn)：有效防范和處置非法金融活動(dòng)，為依法合規(guī)的并購(gòu)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造良好的生態(tài)環(huán)境。

        作為地方金融管理部門(mén)，最關(guān)心的就是并購(gòu)的錢(qián)從哪里來(lái)？并購(gòu)的業(yè)務(wù)模式是否依法合規(guī)？是否有監(jiān)管套利？并購(gòu)資金投向是否涉嫌非法金融活動(dòng)？監(jiān)管部門(mén)的現(xiàn)實(shí)困惑和工作難點(diǎn)：一是中央與地方金融管理體制不順暢。中央層面以機(jī)構(gòu)為主的分業(yè)監(jiān)管還沒(méi)有完全轉(zhuǎn)向以機(jī)構(gòu)+功能監(jiān)管并重，地方金融管理體制也不健全。隱蔽性、突發(fā)性、涉眾性、傳染性強(qiáng)等特點(diǎn)，表面看風(fēng)平浪靜，但如果防控不到位，爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)往往在一瞬間，容易引發(fā)大規(guī)模群訪事件。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上明確穩(wěn)中求進(jìn)的基本原則，那么風(fēng)險(xiǎn)處置就要有藝術(shù)、講策略。發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭不打早打小，小問(wèn)題釀成大風(fēng)險(xiǎn)。但如果采取激進(jìn)手段簡(jiǎn)單關(guān)停轉(zhuǎn)、簡(jiǎn)單刑事處罰又容易引發(fā)次生風(fēng)險(xiǎn)，所以工作尺度很難把握。當(dāng)前跨領(lǐng)域、跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)比較普遍，這也是為什么去年開(kāi)展的互金整治工作中明確“穿透式監(jiān)管”的基本原則。如果是自有資金、合法融入資金等從事并購(gòu)業(yè)務(wù)我們是鼓勵(lì)的，但如果違法違規(guī)從公眾吸收的資金，那么就需要被嚴(yán)格監(jiān)管，甚至于依法懲處。作為地方金融管理部門(mén)處置風(fēng)險(xiǎn)工作的第一線，實(shí)踐中大量從事金融業(yè)務(wù)的一般工商企業(yè)（非持牌機(jī)構(gòu)，也有不少持牌機(jī)構(gòu)）深入研究現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則，特別是跨界業(yè)務(wù)很善于利用監(jiān)管縫隙，形成監(jiān)管套利。工作意見(jiàn)：一是強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)?！端侥纪顿Y基金管理暫行條例》、《處置非法集資條例》，《證券法》的修訂都將開(kāi)展。我們希望并購(gòu)金融回歸金融本源，脫虛入實(shí)，真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，在化解產(chǎn)能、降杠桿、深化混合所有制改革等方面提供服務(wù)。二是加強(qiáng)從業(yè)人員的職業(yè)道德教育。我們發(fā)現(xiàn)內(nèi)控制度還是比較重要的，尤其是投資者適當(dāng)性審查，投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力與投資方向不匹配很容易在資金鏈斷裂時(shí)集聚大量風(fēng)險(xiǎn)。三是強(qiáng)化金融投資者（消費(fèi)者）風(fēng)險(xiǎn)教育。金融投資者（消費(fèi)者）風(fēng)險(xiǎn)教育不僅是政府各職能部門(mén)的工作，也需要行業(yè)協(xié)會(huì)、專(zhuān)業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)、正規(guī)金融持牌機(jī)構(gòu)等方方面面一同構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)教育防線。

        參會(huì)人員與現(xiàn)場(chǎng)嘉賓積極互動(dòng)交流，論壇在熱烈友好的氛圍中圓滿(mǎn)落幕。