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司法實(shí)踐中，債權(quán)人往往不愿接受以物抵貸方式化解不良資產(chǎn)，原因主要在于兩方面：一是沒有現(xiàn)金流入，待處理抵貸資產(chǎn)仍然屬于不良資產(chǎn)，以物抵貸沒有起到化解不良資產(chǎn)的目的，也達(dá)不到再次產(chǎn)生利息收入的效果；二是增加管理成本，如不動(dòng)產(chǎn)的物業(yè)管理費(fèi)、動(dòng)產(chǎn)的保管費(fèi)、機(jī)器設(shè)備的日常維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)等。
但事實(shí)上，以物抵貸方式在債權(quán)的基礎(chǔ)上取得了所有權(quán)，對(duì)債權(quán)人的保護(hù)明顯更進(jìn)一步，使債權(quán)人處置不良資產(chǎn)更加具有主動(dòng)性、靈活性和物資保障；并且，以物抵貸一般發(fā)生于最終流拍之后，實(shí)屬無(wú)奈之舉，并非債權(quán)人主動(dòng)而為之。所以，我們必須要接受以物抵貸，必須要研究以物抵貸。
正是出于以上考慮，接受以物抵貸基本上是為了兩害相權(quán)取其輕。既然如此，我們就更有必要研究以物抵貸相關(guān)的法律問(wèn)題，以便于在取得所有權(quán)的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步。
取得抵貸物之后，核心的、首當(dāng)其沖的問(wèn)題是變現(xiàn)，以達(dá)到現(xiàn)金方式收回不良資產(chǎn)的目的。筆者結(jié)合近年來(lái)的工作實(shí)踐，將抵貸物變現(xiàn)的步驟歸納如下：
一、實(shí)現(xiàn)占有
抵貸物被第三人占用，譬如出租、投入生產(chǎn)等在司法實(shí)踐中較為常見。因?yàn)閭鶆?wù)人陷入不能還貸的窘境以后，一方面有逃廢債務(wù)的動(dòng)機(jī)，另一方面有想方設(shè)法賺“外快”的緊迫感。即便是被債務(wù)人占用，債務(wù)人也往往采用第三人實(shí)際占用的方式來(lái)作為幌子，這樣既能給債權(quán)人設(shè)置障礙，又便于隱匿占用收益。因此，排除妨礙、實(shí)現(xiàn)占有，是債權(quán)人取得主動(dòng)性的前提；否則，強(qiáng)龍斗不過(guò)地頭蛇，債權(quán)人只是一個(gè)傀儡，處置抵貸資產(chǎn)就是一句空話。
排除妨礙訴訟，主要可以從兩方面著手：
一是在先抵押（或質(zhì)押）排除在后租賃，這是買賣不破租賃的例外情況。最高人民法院關(guān)于適用《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》若干問(wèn)題的解釋第六十六條明確規(guī)定：“抵押人將已抵押的財(cái)產(chǎn)出租的，抵押權(quán)實(shí)現(xiàn)后，租賃合同對(duì)受讓人不具有約束力。
二是第三人本身就是非法占有，譬如虛假租賃，債權(quán)人可以依照《最高人民法院關(guān)于人民法院辦理執(zhí)行異議和復(fù)議案件若干問(wèn)題的規(guī)定》的程序申請(qǐng)人民法院予以排除。最高院執(zhí)行局最近還出臺(tái)了一系列的制止虛假租賃的指導(dǎo)案例，指導(dǎo)債權(quán)人如何運(yùn)用、借鑒，作為排除妨礙、實(shí)現(xiàn)債權(quán)人自己占有的法律依據(jù)。
二、讓渡使用權(quán)
實(shí)現(xiàn)占有以后，通過(guò)出租等方式讓渡使用權(quán)，能夠取得現(xiàn)金流用于收回不良資產(chǎn)。當(dāng)然，如果不實(shí)現(xiàn)占有，延續(xù)原有租賃條款債權(quán)人能夠接受的情況下，取得現(xiàn)金流也未嘗不可。
在此尤其需要提醒的是，為節(jié)約成本起見，債權(quán)人其實(shí)無(wú)需辦理抵貸物的所有權(quán)登記。鑒于抵貸物的種種特殊情況，如稅費(fèi)、原有登記瑕疵、土地性質(zhì)等等，所有權(quán)過(guò)戶登記可能面臨巨的大障礙或者巨額的支出，勞民傷財(cái)。而根據(jù)《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》第二十八條、《中華人民共和國(guó)民法典》第二百二十九條的規(guī)定，人民法院的抵債裁定本身認(rèn)定了抵貸物的所有權(quán)。
無(wú)需辦理所有權(quán)登記即對(duì)外出租，能夠大大改善債權(quán)人的現(xiàn)金流量狀況，使抵貸物很快帶來(lái)現(xiàn)金流入，債權(quán)人立竿見影地盤活了不良資產(chǎn)。
三、化整為零轉(zhuǎn)讓所有權(quán)
債權(quán)人取得抵貸物后，如果能夠整體處置變現(xiàn)當(dāng)然求之不得，但往往是整體處置無(wú)人問(wèn)津。
由于人民法院委托拍賣的特殊性，對(duì)于批量的消費(fèi)性商品，往往只能采用一批一拍的方式。這種方式，限制了普通消費(fèi)者競(jìng)買成功的可能性，諸如酒（非品牌名酒）、服裝鞋帽、車飾配件等等。針對(duì)此種情形，債權(quán)人在取得抵貸物后，可以采用化整為零方式轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，零敲碎打地實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)地清收。
有人對(duì)這種小打小鬧地處理方式嗤之以鼻。但實(shí)際上，不良資產(chǎn)處置的難度遠(yuǎn)超想象，細(xì)水長(zhǎng)流的方式更顯“英雄本色”。類似于基金和股票，基金每天小漲小回，股票總是大起大落，結(jié)果大多數(shù)基金跑贏了股票；同樣，一次性賣出抵貸物果然令人欣喜若狂，但大多數(shù)情況下，問(wèn)題不會(huì)這么簡(jiǎn)單。積小勝為大勝，不免是一種有效手段。
這種方式對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)其實(shí)也能適用。譬如寫字樓，可以分隔以后以小單元出售；譬如廠房土地，可以改造成標(biāo)準(zhǔn)化廠房分割出售。筆者曾經(jīng)有過(guò)這樣的成功案例，債權(quán)人將寫字樓整層買下，分隔裝修后，成功實(shí)現(xiàn)銷售，全部收回了裝修費(fèi)用和不良資產(chǎn)，可謂神來(lái)之筆。
四、轉(zhuǎn)化為對(duì)外投資
把抵貸物轉(zhuǎn)化為對(duì)外投資，較為常見的是機(jī)器設(shè)備。機(jī)器設(shè)備一般具有專用性，變現(xiàn)價(jià)格起伏很大，一旦無(wú)人問(wèn)津，機(jī)器設(shè)備很可能是廢鐵一堆；較少有可能剛好為買受人所急需，故而競(jìng)得高價(jià)成交。
根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》第二十七條的規(guī)定，公司可以實(shí)物形式出資，實(shí)物的應(yīng)評(píng)估作價(jià)，不得高估或低估。把抵貸物轉(zhuǎn)化為股權(quán)，往往能夠發(fā)揮其最大效用，尤其當(dāng)?shù)仲J物是機(jī)器設(shè)備之時(shí)。
當(dāng)然，轉(zhuǎn)化為對(duì)外投資只是手段，最終目的是為了收回不良資產(chǎn)；所以，需要以取得分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式將股權(quán)變現(xiàn)。筆者曾經(jīng)有過(guò)成功案例：抵貸物為一臺(tái)德國(guó)進(jìn)口設(shè)備，被債權(quán)人作為投資于抵押人的同類生產(chǎn)廠家，用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模；該生產(chǎn)廠家取得設(shè)備后，集約化效應(yīng)明顯發(fā)揮，最終分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，完全以現(xiàn)金方式收回了不良資產(chǎn)。細(xì)究這種方式，深有曲徑通幽之妙。
對(duì)抵貸資產(chǎn)減少管理費(fèi)用的支出，也值得關(guān)注，因?yàn)槭玛P(guān)抵貸物的凈收益。
首先是減少稅務(wù)支出，盡快將抵貸物納入抵貸資產(chǎn)核算。有的債權(quán)人以尚未辦理過(guò)戶、尚未實(shí)際占有為據(jù)，仍然將抵貸物作為債權(quán)進(jìn)行核算，甚至還在計(jì)提利息收入，由此增加營(yíng)業(yè)稅、所得稅支出，實(shí)在是貽笑大方。納入抵貸物核算，可以計(jì)提折舊或者跌價(jià)損失，以此減少所得稅應(yīng)納稅額，以此停止計(jì)息減少營(yíng)業(yè)稅支出，名正言順、光明正大地減少稅務(wù)支出，方為明智之舉。
其次是協(xié)商減少管理費(fèi)支出，控制現(xiàn)金流出。譬如物業(yè)管理費(fèi)，抵貸物登記在債務(wù)人名下之時(shí)，物業(yè)公司無(wú)法實(shí)現(xiàn)收費(fèi)，以物抵貸轉(zhuǎn)至債權(quán)人名下，一下子全額收費(fèi)，債權(quán)人當(dāng)然可以討價(jià)還價(jià)，爭(zhēng)取利益均衡。
由于筆者水平有限，以物抵貸的其他相關(guān)法律問(wèn)題，諸如證券化、打包處置等等，難以盡述。此文僅作拋磚引玉，供專家學(xué)者參考。
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