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引言
作為主要面向企業(yè)側(cè)市場的綠色金融產(chǎn)品，綠色保險在我國構(gòu)建的綠色金融體系中長期扮演著不為人所知的低調(diào)角色。
盡管綠色保險仍處于剛剛起步的階段，但作為綠色金融體系的重要一員，其早已得到監(jiān)管部門的高度重視。人行等七部委聯(lián)合發(fā)文的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》中更是以專章形式闡明了“發(fā)展綠色保險”的政策立場，足見綠色保險的重要地位。
話不多說，我們還是按照此前的行文慣例，跟諸位聊聊綠色保險的方方面面。
01 綠色保險是個啥
關(guān)于這個問題，銀保監(jiān)會(現(xiàn)在叫金管總局)于去年印發(fā)的《綠色保險業(yè)務統(tǒng)計制度》(以下簡稱“《統(tǒng)計制度》”)已給出了一個非常清晰的定義：
“綠色保險，是指保險業(yè)在環(huán)境資源保護與社會治理、綠色產(chǎn)業(yè)運行和綠色生活消費等方面提供風險保障和資金支持等經(jīng)濟行為的統(tǒng)稱。負債端包括保險公司圍繞綠色低碳、可持續(xù)發(fā)展提供的保險產(chǎn)品和服務；資產(chǎn)端包括保險資金在綠色產(chǎn)業(yè)進行的投資。”
相較于至今仍缺少明確定義的綠色基金和綠色股票，監(jiān)管爸爸至少已經(jīng)為綠色保險的發(fā)展開了一個好頭。然而，要真正理解這個定義，我們還得有一點對于保險公司資產(chǎn)負債表的了解。
l 保險公司的負債端主要是指其保險責任，也就是它向被保險人所提供的保險保障，同時也是保險公司未來需要向被保險人履行的債務，位于資產(chǎn)負債表的右側(cè)。當我們在負債端談到綠色保險時，我們主要是指保險公司提供的一類保險產(chǎn)品，這種產(chǎn)品旨在保護被保險人免受環(huán)境和氣候風險的影響，所以稱其為“綠色保險產(chǎn)品”更加恰當；
l 保險公司的資產(chǎn)端主要是指其投資活動，也就是它用收取的保費開展的對外投資。在綠色保險的背景下，保險公司會將其投資集中在環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的項目上，如可再生能源項目、綠色建筑項目等。這樣，保險公司可以實現(xiàn)財務回報和社會效益雙重目標，也就是以綠色產(chǎn)業(yè)為主要投資方向的“險資綠色投資”。
因此一句話總結(jié)，綠色保險包括在負債端為被保險人提供的環(huán)境和氣候風險保障的綠色保險產(chǎn)品，以及在資產(chǎn)端進行環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的險資綠色投資。
02 綠色保險產(chǎn)品：革命尚未成功，同志仍需努力
聊完了綠色保險的內(nèi)涵，我們就接著從負債端和資產(chǎn)端，拆解分析一下綠色保險的發(fā)展情況。
在負債端，相較于依賴評級機構(gòu)或監(jiān)管機構(gòu)貼標的綠色債券、綠色股票，未設置硬性門檻的綠色保險可就稱得上百花齊放、無所不包。在《統(tǒng)計制度》里確立的統(tǒng)計口徑中，以產(chǎn)品維度統(tǒng)計的綠色保險產(chǎn)品主要可分為以下兩類：
| 環(huán)境、社會、治理(ESG)風險保險業(yè)務 |
綠色生活保險業(yè)務 |
| 氣候變化風險類保險，如巨災保險、碳保險等 |
新能源汽車保險 |
| 環(huán)境風險類保險，如環(huán)境污染責任保險、船舶污染責任保險等 |
非機動車保險 |
| 社會治理風險類保險，如安全生產(chǎn)責任保險等 |
其他為綠色出行、綠色居住、綠色消費等活動提供風險保障的保險產(chǎn)品 |
| 其他為環(huán)境、社會、治理(ESG)領域風險提供風險保障的保險產(chǎn)品 |
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盡管綠色保險大家庭里的成員看起來為數(shù)不少，但無論是在我國還是世界范圍內(nèi)，其實綠色保險都還沒形成氣候，至少我相信讀到這的讀者里一大半都是第一次聽說。究其根本，綠色保險產(chǎn)品普及程度不高的現(xiàn)狀可以歸結(jié)為以下幾個原因：
l 對綠色保險的認知不足：對于很多消費者和企業(yè)來說，他們可能并不了解綠色保險的概念，或者對其保障范圍、優(yōu)勢等方面的知識了解不深。歐洲保險和職業(yè)養(yǎng)老金管理局(EIOPA)2019年的一份報告顯示，即便是在綠色保險較為發(fā)達的歐洲市場，大約只有24%的歐洲人了解綠色保險產(chǎn)品。
l 綠色保險產(chǎn)品的缺乏：由于綠色保險并不直接適用于傳統(tǒng)的保險業(yè)務場景，因此有意開發(fā)綠色保險產(chǎn)品的保險公司還需要重新尋找客戶的風險管理需求以開發(fā)對應的產(chǎn)品。這一現(xiàn)狀使得能夠在市場上為大眾知曉的綠色保險產(chǎn)品的數(shù)量和種類都不盡人意，從上表中亦可見一斑。
l 評估和定價的挑戰(zhàn)：作為新型的保險產(chǎn)品，綠色保險的風險評估和定價是一項高度復雜的工作。以平安產(chǎn)險提供的綠色保險為例，為充分應對氣候風險的影響，平安產(chǎn)險需要在精算定價模型中，充分運用氣候災害數(shù)據(jù)，刻畫暴雨、臺風等主要氣候災害因子的風險差異，以有效提高保險精算定價的準確性。然而對于大部分保險公司來說，可能還并不具備足夠的能力和經(jīng)驗。
因此，盡管綠色保險產(chǎn)品已經(jīng)邁出了第一步，但在嚴峻的現(xiàn)實面前，屬于綠色保險產(chǎn)品的風口恐怕還尚未真正到來。
03 險資綠色投資：理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感
事實上，所謂的險資綠色投資其實更多地體現(xiàn)為投資理念引導下的投資方向側(cè)重，相較于大家耳熟能詳?shù)?/span>ESG投資其實并沒有什么新意，只不過將金主爸爸們從一般的機構(gòu)投資者換成了保險公司，本質(zhì)上還是新瓶裝舊酒，換湯不換藥。
當然，聽到這總會有愛抬杠的讀者要發(fā)言，考慮到保險公司龐大的資金規(guī)模和長期的負債情況，以初始投資高、建設周期長的綠色產(chǎn)業(yè)作為險資的主要投資標的豈不是兩全其美、一拍即合？那為什么ESG投資已經(jīng)如火如荼了，險資綠色投資還沒啥動靜呢？
殘酷的現(xiàn)實并不介意用幾個耳光扇醒這些喜歡豐滿理想的讀者：在大部分保險公司公開披露的投資組合中，對綠色產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資占比幾乎可以忽略不計，也鮮有保險公司專門披露綠色產(chǎn)業(yè)的投資情況。
為什么現(xiàn)實如此骨感？別忘了，擺在險資面前的，是長期保險責任這座權(quán)益類投資難以逾越的大山：
l 匹配責任：保險公司的責任通常是長期的，其需要保證在未來的長時間內(nèi)都能滿足賠付義務。固收類投資，尤其是長期債券，其現(xiàn)金流的時間特征與保險責任的時間特征相匹配，可以幫助保險公司更好地管理資產(chǎn)和負債。
l 風險控制：相比暴露于較大的市場風險中的權(quán)益類產(chǎn)品，綠色債券等固收類產(chǎn)品的風險相對較小。保險公司需要保障其投資的穩(wěn)定回報，以滿足其長期的賠付義務，因而自然更青睞低風險的固定收益類產(chǎn)品。
l 法規(guī)要求：在許多國家和地區(qū)，監(jiān)管機構(gòu)對保險資金的投資方向有一定的限制，比如要求權(quán)益類投資的比例不得高于一定水平，進而會影響保險公司的投資決策。
理解了吧，當保險資金需要用于滿足長達數(shù)十年的保險賠付需求，高風險的權(quán)益類投資就注定難以滿足其對流動性和穩(wěn)定性的需求；而在當下高度重視險資投向的監(jiān)管要求下，也只有固收類的綠色債券能勉強夠得上保險資金的投資門檻。
基于這一客觀情況，監(jiān)管爸爸們也隱晦地提了一嘴：按照重點突出、急用先行的原則，《統(tǒng)計制度》僅統(tǒng)計綠色保險負債端業(yè)務。
這下明白了吧？簡而言之，險資綠色投資自然是一個美好的理想，但要想從一個口號、一項戰(zhàn)略落實為一次行動、一筆投資，恐怕還有相當長的路要走。
04 綠色保險：一首不為誰而作的歌
看完這么多是不是有點失望：既然無論負債端還是資產(chǎn)端，綠色保險看起來都沒什么前景，為什么監(jiān)管部門還要三令五申地發(fā)展綠色保險？
其實在寫下這段文字時，我的想法與你完全一樣。
相較于師出同門的綠色債券和綠色信貸，綠色保險似乎并沒有那么誘人。對于保險公司而言，要說服投保企業(yè)在風和日麗的當下去關(guān)注和分散虛無縹緲的氣候風險，恐怕并不容易；若要開展權(quán)益類投資，特殊的風險承受能力、監(jiān)管法規(guī)約束和投資資金來源又限制了其難以在風險面前一擲千金。
然而，當我們回到起點，重新閱讀起與那些綠色保險息息相關(guān)的監(jiān)管規(guī)定，不難從字里行間中，發(fā)現(xiàn)起草者留下的畫外音：
“銀行保險機構(gòu)應當完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，從戰(zhàn)略高度推進綠色金融，加大對綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟的支持，防范環(huán)境、社會和治理風險，提升自身的環(huán)境、社會和治理表現(xiàn)，促進經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。”
——《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》第3條
一首好歌不必特意為誰而做。暫時放下一切功利主義的顧慮，成為一家負責任的保險公司，這既是監(jiān)管部門對于保險公司無言的要求，也是社會公眾對于保險公司不變的期待。最后我想說，綠色保險不僅僅是一款保險產(chǎn)品、一種投資策略，它理應成為每一家保險公司最應當堅持的經(jīng)營發(fā)展理念，成為保險公司每一項戰(zhàn)略和每一次行為的邏輯起點。
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