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莫讓低價(jià)“蘿卜章”敲上私募意見(jiàn)書

2016年第04期    作者:趙艷春 徐梁    閱讀 9,006 次

基金業(yè)協(xié)會(huì)2016年2月5日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》，要求新申請(qǐng)私募基金管理人登記、已登記的私募基金管理人發(fā)生部分重大事項(xiàng)變更，需通過(guò)私募基金登記備案系統(tǒng)提交中國(guó)律師事務(wù)所出具的法律意見(jiàn)書。該公告一經(jīng)發(fā)布，律師行業(yè)對(duì)基金業(yè)協(xié)會(huì)送出的“新年大禮包”產(chǎn)生了濃厚的興趣。不過(guò)，這真的是基金業(yè)協(xié)會(huì)給律師業(yè)送來(lái)的“新年大餐”嗎?

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人就發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》答記者問(wèn)中明確表示，兩年以來(lái)，在私募基金行業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，各種問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)也不斷凸顯，不容忽視。這些問(wèn)題對(duì)私募基金行業(yè)形象和聲譽(yù)造成了惡劣的社會(huì)影響，危及私募行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和全局利益。主要表現(xiàn)在：一是濫用中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的登記備案信息，非法自我增信，甚至從事違法違規(guī)行為；有的私募基金“掛羊頭賣狗肉”，借此從事P2P、民間借貸、擔(dān)保等非私募基金管理業(yè)務(wù)；有的借私募基金之名從事非法集資等違法犯罪活動(dòng)；還有的倒賣私募基金管理人登記身份，非法代辦私募基金管理人登記。二是私募基金行業(yè)魚(yú)龍混雜、良莠不齊。目前，已登記但尚未備案基金的機(jī)構(gòu)數(shù)量占已登記私募基金管理人的69%，其中部分機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期未實(shí)質(zhì)性開(kāi)展私募基金管理業(yè)務(wù)，甚至根本沒(méi)有展業(yè)意愿；有些機(jī)構(gòu)不具備從業(yè)人員、營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、資本金等企業(yè)運(yùn)營(yíng)的基本設(shè)施和條件；有些機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理混亂，缺乏有效健全的內(nèi)控制度；有些從業(yè)人員自律意識(shí)不強(qiáng)，不具備從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本素質(zhì)和能力。三是有些機(jī)構(gòu)法律意識(shí)淡薄、合規(guī)意識(shí)缺乏，沒(méi)有按規(guī)定持續(xù)履行私募基金信息報(bào)告義務(wù)。為數(shù)不少的機(jī)構(gòu)存在不如實(shí)填報(bào)信息，不如實(shí)登記多地注冊(cè)的多個(gè)關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)或分支機(jī)構(gòu)，未按要求更新報(bào)送信息的情況，甚至長(zhǎng)期“失聯(lián)”。四是違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。有些機(jī)構(gòu)公開(kāi)推介私募基金，承諾保本保收益，向非合格投資者募集資金；有些機(jī)構(gòu)不能勤勉盡責(zé)，因投資失敗而“跑路”；更有甚者，借私募基金名義搞非法集資，從事利益輸送、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法犯罪行為。

可以說(shuō)，私募基金行業(yè)隱藏著較大的風(fēng)險(xiǎn)。如何有效監(jiān)管私募基金，降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，成為基金業(yè)協(xié)會(huì)面臨的重要課題。但基金業(yè)協(xié)會(huì)作為基金行業(yè)的自律性組織，本身在執(zhí)法權(quán)限、執(zhí)法能力以及執(zhí)法力度上均存有較大困難，無(wú)法依靠其自身力量實(shí)現(xiàn)行業(yè)監(jiān)管的全覆蓋。因此，基金業(yè)協(xié)會(huì)將一線監(jiān)管的責(zé)任轉(zhuǎn)移到律師事務(wù)所等第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)。為此，基金業(yè)協(xié)會(huì)于2015年期間曾經(jīng)在北京展開(kāi)試點(diǎn)工作，由基金業(yè)協(xié)會(huì)聘請(qǐng)律師事務(wù)所對(duì)新入會(huì)的私募基金管理人進(jìn)行盡職調(diào)查。但基金業(yè)協(xié)會(huì)向律師事務(wù)所支付的律師服務(wù)費(fèi)較低，律師事務(wù)所對(duì)此卻要承擔(dān)很高的風(fēng)險(xiǎn)，收益與風(fēng)險(xiǎn)并不匹配，很多律師事務(wù)所不愿意承接該業(yè)務(wù)。如今基金業(yè)協(xié)會(huì)將律師事務(wù)所的選聘交給市場(chǎng)，由基金管理人自行選聘，按照市場(chǎng)價(jià)格支付報(bào)酬，可以激發(fā)律師事務(wù)所的積極性。但兩種方案中，基金業(yè)協(xié)會(huì)將直接監(jiān)管責(zé)任轉(zhuǎn)移給律師事務(wù)所，這一點(diǎn)是沒(méi)有發(fā)生任何變化。

為明確律師事務(wù)所出具的法律意見(jiàn)書的范圍，基金業(yè)協(xié)會(huì)在《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》中同時(shí)公布了《私募基金管理人登記法律意見(jiàn)書指引》。律師事務(wù)所需要根據(jù)該指引，在充分盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，要求法律意見(jiàn)書對(duì)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的登記申請(qǐng)材料、工商登記情況、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)方及分支機(jī)構(gòu)情況、運(yùn)營(yíng)基本設(shè)施和條件、風(fēng)險(xiǎn)管理制度和內(nèi)部控制制度、外包情況、合法合規(guī)情況、高管人員資質(zhì)情況等逐項(xiàng)發(fā)表結(jié)論性意見(jiàn)，并對(duì)私募基金管理人登記申請(qǐng)是否符合中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)要求發(fā)表整體結(jié)論性意見(jiàn)。但該指引對(duì)于律師審慎要求的主觀標(biāo)準(zhǔn)較高，缺乏客觀標(biāo)準(zhǔn)，大大增加了律師發(fā)表法律意見(jiàn)的困難，也增加了律師發(fā)表法律意見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，該指引第（三）項(xiàng)要求就申請(qǐng)機(jī)構(gòu)是否符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第22條專業(yè)化經(jīng)營(yíng)原則，說(shuō)明申請(qǐng)機(jī)構(gòu)主營(yíng)業(yè)務(wù)是否為私募基金管理業(yè)務(wù)；申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的工商經(jīng)營(yíng)范圍或?qū)嶋H經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中，是否兼營(yíng)可能與私募投資基金業(yè)務(wù)存在沖突的業(yè)務(wù)、是否兼營(yíng)與“投資管理”的買方業(yè)務(wù)存在沖突的業(yè)務(wù)、是否兼營(yíng)其他非金融業(yè)務(wù)?！敝鳡I(yíng)業(yè)務(wù)如何認(rèn)定？是否可能存在業(yè)務(wù)沖突？這些問(wèn)題在某種程度上已經(jīng)超出了律師職業(yè)能力的判斷范圍。如果律師就此發(fā)表法律意見(jiàn)，需要大量的時(shí)間進(jìn)行審慎調(diào)查和審慎研究。

該指引第（四）項(xiàng)要求請(qǐng)說(shuō)明穿透后其境外股東是否符合現(xiàn)行法律法規(guī)的要求和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定。目前，關(guān)于外資資產(chǎn)管理公司的法律法規(guī)不健全，外資的監(jiān)管很多是遵循監(jiān)管機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)意見(jiàn)。因此，律師就此發(fā)表是否符合法律規(guī)定的意見(jiàn)易與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)意見(jiàn)發(fā)生沖突。

在律師對(duì)基金業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定管理人登記需提交法律意見(jiàn)書歡欣鼓舞之際，關(guān)于律師出具法律意見(jiàn)書的報(bào)價(jià)也“百花齊放”，從數(shù)千元、數(shù)萬(wàn)元到十幾萬(wàn)元不等，甚至有機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)思維組織了“私募基金公司法律意見(jiàn)書砍價(jià)團(tuán)”。雖然當(dāng)前律師服務(wù)費(fèi)的收取已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)由市場(chǎng)調(diào)節(jié)，部分律師低價(jià)收費(fèi)不違反相關(guān)規(guī)定，但我們認(rèn)為低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)可能帶來(lái)如下問(wèn)題：

（1） 對(duì)私募基金管理公司而言，低價(jià)收費(fèi)可能導(dǎo)致律師事務(wù)所無(wú)法充分進(jìn)行盡職調(diào)查并按照《私募基金管理人登記法律意見(jiàn)書指引》中要求的內(nèi)容逐條發(fā)表法律意見(jiàn)，最終導(dǎo)致基金業(yè)協(xié)會(huì)未核準(zhǔn)私募基金管理人的登記及變更；

（2）《私募基金管理人登記法律意見(jiàn)書指引》第一條的規(guī)定，經(jīng)辦執(zhí)業(yè)律師及律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、《律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)管理辦法》、《律師事務(wù)所證券法律業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)則（試行）》及中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上對(duì)本指引規(guī)定的內(nèi)容發(fā)表明確的法律意見(jiàn)。

《律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)管理辦法》第三十一條規(guī)定，律師、律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)有下列情形之一的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可以采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函等措施：（一）未按照本辦法第十二條的規(guī)定勤勉盡責(zé)，對(duì)所依據(jù)的文件資料內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查和驗(yàn)證??第三十九條規(guī)定，律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)，有本辦法第三十一條第（一）項(xiàng)至第（八）項(xiàng)規(guī)定情形之一的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)依照《證券法》第二百二十六條第三款的規(guī)定實(shí)施處罰。

《證券法》第二百二十六條第三款規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)違反本法規(guī)定或者依法制定的業(yè)務(wù)規(guī)則的，由證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)責(zé)令改正，沒(méi)收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒(méi)有違法所得或者違法所得不足十萬(wàn)元的，處以十萬(wàn)元以上三十萬(wàn)元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，責(zé)令關(guān)閉或者撤銷證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可。

根據(jù)上述法律法規(guī)，若律師未勤勉盡責(zé)，將面臨被基金業(yè)協(xié)會(huì)通報(bào)、監(jiān)管部門談話、責(zé)令改正或被處以罰款，情節(jié)嚴(yán)重的還將被撤銷服務(wù)業(yè)務(wù)許可，同時(shí)這也將影響律師及律師事務(wù)所的聲譽(yù)，可謂得不償失。

因此，我們認(rèn)為，要求私募基金管理人聘請(qǐng)律師事務(wù)所為私募基金管理人登記和重大事項(xiàng)變更出具法律意見(jiàn)書雖然為律師行業(yè)開(kāi)辟了一項(xiàng)新的業(yè)務(wù)，但是這也要求律師在對(duì)私募基金管理人充分展開(kāi)盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上出具法律意見(jiàn)書。若并不展開(kāi)充分的盡職調(diào)查或無(wú)視盡職調(diào)查結(jié)果而只是在法律意見(jiàn)書上蓋一個(gè)“蘿卜章”，最終將損害客戶以及律師事務(wù)所雙方的利益。