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銀行是否為代銷基金虧損承擔(dān)責(zé)任？

2016年第09期    作者:楊潤來 閔熹     閱讀 7,969 次

股災(zāi)之后，遍地狼藉，眾多基金也不例外，基民虧損嚴(yán)重。其中，有少數(shù)通過銀行渠道購買基金的投資人歸咎于銀行未盡風(fēng)險提示等義務(wù)，而起訴銀行要求承擔(dān)基金虧損賠償責(zé)任。

 

最近，上海市第一中級人民法院（下稱“一中院”）就商業(yè)銀行代銷基金產(chǎn)品虧損所致糾紛作出的一起判決，引起熱議。該法院在“胡象斌訴中國銀行股份有限公司上海市田林路支行侵權(quán)責(zé)任糾紛案”【（2015）滬一中民六（商）終字第198號，下稱“胡象斌案”】中認(rèn)為：代銷銀行與投資者之間形成金融服務(wù)法律關(guān)系，因?qū)I(yè)能力及信息量的不對稱，投資者作為缺乏專業(yè)知識的主體，并不當(dāng)然知曉適合自己的理財(cái)產(chǎn)品，出于對利益最大化的追求，投資者可能選擇并不合適自身的理財(cái)產(chǎn)品。為彌補(bǔ)此種不平等，應(yīng)當(dāng)對專業(yè)金融機(jī)構(gòu)課以相應(yīng)的義務(wù)，并以此判決中行田林路支行就胡象斌18萬余元本金損失承擔(dān)賠償責(zé)任。

此類要求商業(yè)銀行就個人投資者投資風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任的判決較為罕見，體現(xiàn)了傾向保護(hù)投資者的司法態(tài)度。

筆者認(rèn)為，在今年以來股票市場劇烈震蕩，各類基金（尤其是風(fēng)險較高的基金產(chǎn)品）出現(xiàn)大面積虧損的大背景下，銀行代銷基金案件中如何確定代銷基金銀行的法律地位及所負(fù)義務(wù)的界限，是規(guī)范銀行代銷基金業(yè)務(wù)的前提，也是滿足投資者投資需求，保護(hù)金融市場交易秩序的重要基礎(chǔ)。本文試對該類問題的處理思路及銀行對代銷基金虧損承擔(dān)責(zé)任的條件予以厘清。

一、法律關(guān)系的識別：代銷法律關(guān)系OR金融服務(wù)法律關(guān)系？

筆者注意到，商業(yè)銀行就代銷基金案件進(jìn)行應(yīng)訴時，多主張其是基金管理人的代理人，受托代為銷售系爭基金產(chǎn)品，與投資者間無直接法律關(guān)系，不應(yīng)就基金盈虧情況向投資者承擔(dān)責(zé)任。而胡象斌案判決則認(rèn)為商業(yè)銀行與投資者間直接建立了法律關(guān)系，并依據(jù)《商業(yè)銀行個人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第八條第一款將該等法律關(guān)系定義為“金融服務(wù)法律關(guān)系”（該款規(guī)定“理財(cái)顧問服務(wù)，是指商業(yè)銀行向客戶提供的財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務(wù)”）。

針對代銷法律關(guān)系與金融服務(wù)法律關(guān)系，我們可通過如下兩例進(jìn)行初步了解。

例1：甲銀行是乙基金公司作為管理人的A基金的代銷機(jī)構(gòu)之一，投資者張某看到乙基金公司的宣傳決定投資購買A基金，遂前往離家最近的甲銀行網(wǎng)點(diǎn)申購A基金10萬元；

例2：投資者李某是甲銀行的私人銀行客戶，為其提供理財(cái)服務(wù)的專職理財(cái)經(jīng)理在評估李某財(cái)產(chǎn)狀況及風(fēng)險偏好后，建議其拿出可支配資金的10%即10萬元用于投資高風(fēng)險理財(cái)產(chǎn)品即A基金，其余資金用于投資中低風(fēng)險理財(cái)產(chǎn)品。

不難區(qū)分上述兩種情形下的法律關(guān)系。甲銀行代乙基金公司向張某銷售A基金的行為，僅在甲銀行與乙基金公司的代銷法律關(guān)系項(xiàng)下發(fā)生；而甲銀行向李某銷售A基金的行為系基于其向李某提供之評估、咨詢、推介等服務(wù)，即在甲銀行與李某的金融服務(wù)法律關(guān)系項(xiàng)下發(fā)生。

由此可見，將代銷法律關(guān)系與金融服務(wù)法律關(guān)系的典型場景區(qū)分開來并不困難，然而，兩種法律關(guān)系根本區(qū)別何在？如何結(jié)合各式復(fù)雜的具體案件事實(shí)對涉案法律關(guān)系進(jìn)行識別？

需說明的一點(diǎn)是，認(rèn)定為代銷法律關(guān)系意味著商業(yè)銀行與投資者間并未直接建立法律關(guān)系，相應(yīng)的法律后果應(yīng)當(dāng)由基金管理人承擔(dān)。但認(rèn)定為金融法律服務(wù)關(guān)系的情況下，代銷關(guān)系仍應(yīng)與其并存，只是投資者據(jù)以提起訴訟的請求權(quán)基礎(chǔ)系基于金融服務(wù)法律關(guān)系。

 

結(jié)合上述圖表，筆者認(rèn)為，代銷法律關(guān)系與金融服務(wù)法律關(guān)系主要有如下區(qū)別：

1.主體不同

在代銷法律關(guān)系中，通過商業(yè)銀行代理銷售行為，基金管理人與投資者建立基金合同關(guān)系（實(shí)踐中一般由基金管理人、基金托管人和投資者建立三方合同關(guān)系），商業(yè)銀行僅系基金管理人的代理人；在金融服務(wù)法律關(guān)系中，商業(yè)銀行向投資者直接提供理財(cái)顧問服務(wù)，具體包括評估、規(guī)劃、推介服務(wù)等，金融服務(wù)法律關(guān)系主體并不包括基金管理人等。

2.商業(yè)銀行對投資決策發(fā)揮作用不同

這一點(diǎn)是區(qū)分代銷法律關(guān)系與金融服務(wù)法律關(guān)系的關(guān)鍵。構(gòu)成代銷法律關(guān)系的前提是投資者已就投資目標(biāo)形成明確的內(nèi)心意思，商業(yè)銀行僅在交易中僅提供銷售渠道，商業(yè)銀行的銷售行為與投資者作出對某一產(chǎn)品的投資決策無直接因果關(guān)系；而金融服務(wù)法律關(guān)系中，投資者一般僅具有初步購買意向或廣義的投資意向，商業(yè)銀行應(yīng)對投資者財(cái)務(wù)情況進(jìn)行了解、梳理、分析后，初步篩選出適合該投資者的若干具體產(chǎn)品交由投資者選擇，即商業(yè)銀行的“服務(wù)”與投資者作出購買/投資某一產(chǎn)品的決策存在直接的因果關(guān)系。

3.義務(wù)承擔(dān)不同

商業(yè)銀行主動向投資者提供金融服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)較其僅作為代銷機(jī)構(gòu)的情形承擔(dān)更嚴(yán)格的義務(wù)，這一點(diǎn)將在本文第二部分予以論述。

4.請求權(quán)基礎(chǔ)不同

代銷法律關(guān)系中，法院的審查對象為三方基金合同及代銷合同，若投資者起訴請求賠償損失，其請求權(quán)基礎(chǔ)應(yīng)為合同法律關(guān)系；而將法律關(guān)系定性為金融服務(wù)法律關(guān)系的胡象斌案中，法院則從行為、過錯、損害結(jié)果、因果關(guān)系角度予以論證，即其請求權(quán)基礎(chǔ)為侵權(quán)法律關(guān)系。

（二）界定法律關(guān)系的主要事實(shí)因素

法律關(guān)系的定性最終仍應(yīng)結(jié)合事實(shí)進(jìn)行，筆者認(rèn)為，應(yīng)結(jié)合如下幾方面的事實(shí)因素進(jìn)行就系爭法律關(guān)系進(jìn)行界定：

1.商業(yè)銀行是否實(shí)施主動推介行為

如前所述，商業(yè)銀行在不同類型法律關(guān)系的情況下對投資決策發(fā)揮不同作用，因而其在代銷基金過程中，是被動地作為方便投資者購買基金產(chǎn)品的途徑或網(wǎng)點(diǎn)，還是主動地向投資者推介特定基金產(chǎn)品以促使其作出投資決策，就成為界定法律關(guān)系的關(guān)鍵。

值得注意的是，應(yīng)當(dāng)將宣傳行為與推介行為區(qū)分開來。推介行為系指向特定對象，應(yīng)依法向適合的投資者進(jìn)行，屬于要約行為，而宣傳行為本身即指向不特定對象，屬于要約邀請行為，商業(yè)銀行就代銷產(chǎn)品進(jìn)行不特定宣傳，有別于向某一投資者針對某特定產(chǎn)品進(jìn)行主動推介，不應(yīng)據(jù)此認(rèn)定商業(yè)銀行與投資者之間存在金融服務(wù)法律關(guān)系。

2.投資者形成投資決策與銀行推介的因果關(guān)系

投資者購買某投資產(chǎn)品的意向是否因商業(yè)銀行的“推介”行為引起。具言之，若投資者甲在前往某銀行前已自行決定購買特定基金產(chǎn)品，而投資者乙前往該銀行時僅希望購買基金但尚未確定具體產(chǎn)品，尚需該銀行工作人員推介，則前者更可能被認(rèn)定為代銷關(guān)系，而后者更可能被認(rèn)定為金融服務(wù)關(guān)系。

3.商業(yè)銀行向投資者提供金融服務(wù)是否收取對價

根據(jù)一般法原理，服務(wù)提供者應(yīng)承擔(dān)義務(wù)的嚴(yán)格程度，可按照服務(wù)對價確定，例如將五星級酒店收費(fèi)停車場對停放車輛的保管義務(wù)，與公共道路、地鐵站等設(shè)置之免費(fèi)停車場對停放車輛的保管義務(wù)相比，對前者顯然應(yīng)作更為嚴(yán)格的要求。故若商業(yè)銀行向投資者就理財(cái)顧問等金融服務(wù)收取對價（如私人銀行卡的年費(fèi)），則應(yīng)承擔(dān)更嚴(yán)格的義務(wù)，更可能被認(rèn)定為金融服務(wù)關(guān)系。

4.是否就金融服務(wù)訂立書面合同

書面合同亦可作為認(rèn)定金融服務(wù)關(guān)系存在較為直接的證據(jù)。

5.是否存在其他認(rèn)定代銷關(guān)系或金融服務(wù)關(guān)系的輔助性事實(shí)

具體案件中可能還存在其他可對法律關(guān)系界定起佐證作用的輔助性事實(shí)，如投資者與商業(yè)銀行簽署的業(yè)務(wù)受理單、簽約單等交易資料中是否足以提示投資者認(rèn)識到基金僅系該商業(yè)銀行代銷，又如商業(yè)銀行在代銷基金產(chǎn)品過程中實(shí)施之測試、評估等行為是否符合代銷協(xié)議的約定等。

 

二、商業(yè)銀行代銷基金產(chǎn)品應(yīng)對投資者承擔(dān)之義務(wù)

如前所述，商業(yè)銀行在代銷法律關(guān)系及金融服務(wù)法律關(guān)系項(xiàng)下應(yīng)對投資者承擔(dān)之義務(wù)內(nèi)容是不同的，具體如下：

（一）金融服務(wù)法律關(guān)系項(xiàng)下商業(yè)銀行應(yīng)對投資者承擔(dān)之義務(wù)

《商業(yè)銀行個人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（下稱“暫行辦法”）、《商業(yè)銀行個人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》（下稱“管理指引”）、《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2009]65號，下稱“65號通知”）及《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2008]47號，下稱“47號通知”），系銀監(jiān)會及其辦公廳為規(guī)范商業(yè)銀行個人理財(cái)業(yè)務(wù)而制定的一系列部門規(guī)章及規(guī)范性文件，根據(jù)“暫行辦法”第2條、第7條、第8條、第9條，商業(yè)銀行個人理財(cái)業(yè)務(wù)包括理財(cái)顧問服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)，其中“理財(cái)顧問服務(wù)”指：

“商業(yè)銀行向客戶提供的財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務(wù)”；

“綜合理財(cái)服務(wù)”指：

“商業(yè)銀行在向客戶提供理財(cái)顧問服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計(jì)劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動”。

筆者認(rèn)為，商業(yè)銀行在進(jìn)行基金產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)活動時，僅在其確實(shí)向個人投資者實(shí)施主動推介行為，即符合上述定義中向投資者提供“個人投資產(chǎn)品推介”服務(wù)的條件下，才能適用前述部門規(guī)章和規(guī)范性文件，要求商業(yè)銀行向投資者承擔(dān)各項(xiàng)規(guī)范義務(wù)，具體如下：

1.風(fēng)險提示義務(wù)

商業(yè)銀行主動推介基金產(chǎn)品時，應(yīng)以通俗易懂的語言向客戶進(jìn)行風(fēng)險提示，同時向客戶提供所有可能影響投資決策的材料，均應(yīng)包含相應(yīng)風(fēng)險揭示內(nèi)容，并在風(fēng)險提示文件中設(shè)計(jì)確認(rèn)欄和簽字欄，其中確認(rèn)欄應(yīng)要求客戶抄錄其已閱讀風(fēng)險提示，了解風(fēng)險并愿意承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險的聲明（“管理指引”第24條、第29條、第30條）。另外，在宣傳介紹材料中應(yīng)包含對產(chǎn)品風(fēng)險的揭示，并以醒目、通俗的文字表達(dá)風(fēng)險揭示內(nèi)容（“暫行辦法”第40條）。

另外，“管理指引”第10條規(guī)定商業(yè)銀行有保存完備個人理財(cái)業(yè)務(wù)服務(wù)記錄的義務(wù)，在此類案件審理中，該條可能成為銀行對其已盡到風(fēng)險提示義務(wù)承擔(dān)舉證責(zé)任的規(guī)范依據(jù)。

2.委任適當(dāng)人員義務(wù)

商業(yè)銀行向投資者提供基金推介服務(wù)，應(yīng)委任具備相應(yīng)資質(zhì)的業(yè)務(wù)人員（“暫行辦法”第54條、第65條第3項(xiàng)），且應(yīng)明確個人理財(cái)業(yè)務(wù)人員與一般產(chǎn)品銷售和服務(wù)人員的界限，安排專職人員從事個人理財(cái)業(yè)務(wù)工作（“管理指引”第20條第1款）。

3.適當(dāng)推介義務(wù)

銀監(jiān)會及其辦公廳制定的相關(guān)規(guī)范中，有大量條款體現(xiàn)了“投資產(chǎn)品推介應(yīng)符合客戶利益，應(yīng)將適當(dāng)產(chǎn)品推薦給適當(dāng)客戶”的原則。

具體言之，包括：

(1)商業(yè)銀行在推介基金產(chǎn)品前，應(yīng)對客戶的風(fēng)險偏好、風(fēng)險認(rèn)知能力、風(fēng)險承受能力及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評估，形成的評估意見應(yīng)書面告知客戶并由雙方簽署；

(2)商業(yè)銀行應(yīng)對客戶進(jìn)行必要分層（即將之分為“保守型”、“穩(wěn)健型”、“進(jìn)取型”等不同層次類別）；

(3)根據(jù)評估和分層結(jié)果將適合客戶的產(chǎn)品供客戶自主選擇（“暫行辦法”第37條，“管理指引”第16條、第18條、第22條，“65號通知”第5條）；

(4)涉及衍生交易的產(chǎn)品，商業(yè)銀行不得向無相關(guān)交易經(jīng)驗(yàn)或不適宜購買該類產(chǎn)品的客戶進(jìn)行主動推介，且即使客戶主動要求了解或購買，商業(yè)銀行亦應(yīng)對其風(fēng)險予以說明并對客戶主動了解、購買之事實(shí)予以書面確認(rèn)（“管理指引”第23條）。

另外，就如上客戶評估記錄及資料，銀行負(fù)有舉證責(zé)任（“暫行辦法”第65條第1項(xiàng)）。需要特別指出的是，“管理指引”第24條規(guī)定，評估結(jié)果認(rèn)為某一客戶不適宜購買某一產(chǎn)品，但客戶仍要求購買的，商業(yè)銀行應(yīng)制定專門文件，列明其評估意見及客戶堅(jiān)持購買的意愿等內(nèi)容。筆者認(rèn)為，該條可理解為在此種情況下若理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生虧損，銀行可通過舉證證明客戶明知評估結(jié)果仍堅(jiān)持購買，進(jìn)而證明其已盡到適當(dāng)推介義務(wù)，對財(cái)產(chǎn)損失結(jié)果無過錯。

筆者認(rèn)為，商業(yè)銀行是否盡到適當(dāng)推介義務(wù)，主要取決于投資者是否適格，若投資者不適格，還應(yīng)審查銀行是否已盡到評估結(jié)果告知和固定客戶意愿的義務(wù)。而在具體案件中對投資者是否適格的判斷，不應(yīng)僅拘泥于評估報(bào)告，應(yīng)結(jié)合全案事實(shí)予以評判，投資者過往投資經(jīng)歷等因素亦可作為判斷這其投資能力、風(fēng)險認(rèn)知及承受能力的重要事實(shí)依據(jù)。

（二）代銷法律關(guān)系項(xiàng)下商業(yè)銀行應(yīng)對投資者承擔(dān)之義務(wù)

正如胡象斌案判決所作論述：

“金融服務(wù)法律關(guān)系中，投資者與金融機(jī)構(gòu)存在專業(yè)性及信息量等客觀上的不對等??為彌補(bǔ)此種不平等，應(yīng)當(dāng)對專業(yè)金融機(jī)構(gòu)課以相應(yīng)的義務(wù)，要求金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)為投資者初步挑選理財(cái)產(chǎn)品的責(zé)任，以避免投資者因其專業(yè)性上的欠缺導(dǎo)致不必要的損失；同時，對金融機(jī)構(gòu)課以此種義務(wù)，亦可防止其為追求自身利益，將不適格的投資者不當(dāng)?shù)匾胭Y本市場，罔顧投資者權(quán)益而從中牟利”。

而在代銷法律關(guān)系中，投資者自身就進(jìn)入資本市場的投資意向及投資目標(biāo)作出明確決策，商業(yè)銀行并未對投資決策發(fā)揮作用，亦不存在將投資者“引入資本市場”的行為。同時，由于代銷法律關(guān)系中商業(yè)銀行并無主動推介行為，不存在“個人投資產(chǎn)品推介”或其他類型的個人理財(cái)業(yè)務(wù)服務(wù)的提供，不應(yīng)適用“暫行辦法”、“管理指引”等部門規(guī)章或規(guī)范性文件。

那么，代銷法律關(guān)系項(xiàng)下商業(yè)銀行應(yīng)盡到何種義務(wù)呢？

筆者認(rèn)為，若對基金管理人、商業(yè)銀行與個人投資者三者間的關(guān)系適用普通的代理規(guī)則予以評價，則商業(yè)銀行只要履行其與基金管理人間委托代銷協(xié)議項(xiàng)下義務(wù)即可。商業(yè)銀行作為代理人，其行為產(chǎn)生之權(quán)利義務(wù)均由被代理人即基金管理人享有和承擔(dān)，根據(jù)合同相對性原理，商業(yè)銀行不應(yīng)直接對投資者承擔(dān)任何責(zé)任。

然而，商業(yè)銀行、基金管理人及個人投資者并非民事平等主體，個人投資者購買基金產(chǎn)品的場合還應(yīng)受《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等法律規(guī)范調(diào)整。消法第28條規(guī)定：

“采用網(wǎng)絡(luò)、電視、電話、郵購等方式提供商品或者服務(wù)的經(jīng)營者，以及提供證券、保險、銀行等金融服務(wù)的經(jīng)營者，應(yīng)當(dāng)向消費(fèi)者提供經(jīng)營地址、聯(lián)系方式、商品或者服務(wù)的數(shù)量和質(zhì)量、價款或者費(fèi)用、履行期限和方式、安全注意事項(xiàng)和風(fēng)險警示、售后服務(wù)、民事責(zé)任等信息?！?span>

即商業(yè)銀行還根據(jù)消費(fèi)者保護(hù)法的規(guī)定對投資者承擔(dān)風(fēng)險提示義務(wù)，司法實(shí)踐中法院也多遵循這一思路，要求商業(yè)銀行在代銷理財(cái)產(chǎn)品時承擔(dān)合理告知義務(wù)或風(fēng)險提示義務(wù)。如上海市高級法院發(fā)布的“2013年度上海法院金融商事審判十大案例”中的“吳某與甲銀行金融委托理財(cái)合同糾紛案”【（2012）滬一中民六(商)終字第164號】即以“甲銀行無法證明其已盡到合理的告知義務(wù)，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任”為由判決甲銀行承擔(dān)原告30%的本金損失。

 

結(jié)語：

綜上所述，筆者認(rèn)為，銀行代銷基金糾紛案件的認(rèn)定與處理應(yīng)分兩步：

首先，是結(jié)合商業(yè)銀行有無主動推介行為，投資決策形成與商業(yè)銀行推介行為的因果關(guān)系等標(biāo)準(zhǔn)，判斷商業(yè)銀行對投資者投資決策發(fā)揮之作用，識別法律關(guān)系。

其次，是審查商業(yè)銀行是否盡到對應(yīng)法律關(guān)系項(xiàng)下之義務(wù)。具體言之，代銷法律關(guān)系項(xiàng)下商業(yè)銀行主要應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險提示或合理告知義務(wù)。而金融服務(wù)法律關(guān)系項(xiàng)下商業(yè)銀行發(fā)揮著將投資者引入投資市場的作用，應(yīng)承擔(dān)更嚴(yán)格的義務(wù)，即風(fēng)險提示、委任適當(dāng)人員及適當(dāng)推介等義務(wù)，在商業(yè)銀行未盡到相應(yīng)法律關(guān)系項(xiàng)下義務(wù)的情況下，方可以其對投資者損害存在過錯為由判決其承擔(dān)責(zé)任。

 

 

楊潤來

上海虹橋正瀚律師事務(wù)所合伙人，市律協(xié)商事爭議解決業(yè)務(wù)研究委員會委員。

業(yè)務(wù)方向?yàn)橥度谫Y及大宗交易風(fēng)險控制與爭議解決。

 

閔熹

上海虹橋正瀚律師事務(wù)所實(shí)習(xí)律師。