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商業(yè)銀行在銷售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)的 “適當(dāng)推介義務(wù)”和 “風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)”

2015年第08期    作者:郭 波 彭梅芊     閱讀 6,762 次

案情簡(jiǎn)介

　胡先生于2011年3月9日簽署了一份《資產(chǎn)管理合同》，認(rèn)購(gòu)A銀行代理銷售的B基金公司發(fā)行的C基金產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)款100萬(wàn)元人民幣。在交付認(rèn)購(gòu)款時(shí)，胡先生在該基金產(chǎn)品交易憑條上簽字確認(rèn)，在簽名下方有記載“本人充分知曉投資開(kāi)放式基金的風(fēng)險(xiǎn)，自愿辦理銀行代理的基金業(yè)務(wù)，自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)”，并在該交易憑條背面的《風(fēng)險(xiǎn)提示函》下方簽字。同時(shí)，胡先生簽署的《資產(chǎn)管理合同》也未提示有本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

胡先生在購(gòu)買C基金產(chǎn)品時(shí)，A銀行沒(méi)有對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。但胡先生在2011年3月4日購(gòu)買其他基金產(chǎn)品時(shí)，A銀行對(duì)其進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，其評(píng)估結(jié)果為：根據(jù)胡先生的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)級(jí)為穩(wěn)健型投資者。同時(shí)，A銀行將“穩(wěn)健型投資者”定義為：“風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低。在任何投資中，穩(wěn)定是首要考慮的因素。一般希望在保證本金安全的基礎(chǔ)上能有一些增值收入，追求較低的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資回報(bào)的要求不高。比較適合投資存款、國(guó)債等保本型理財(cái)產(chǎn)品?！?

2013年3月，胡先生到期贖回C基金產(chǎn)品時(shí)本金共計(jì)虧損18萬(wàn)元。胡先生遂以A銀行為被告、B基金公司為第三人提起訴訟，要求判令A(yù)銀行賠償其虧損18萬(wàn)余元及投資期間的利息。

一審法院認(rèn)為，胡先生在購(gòu)買C基金產(chǎn)品時(shí)已簽署《風(fēng)險(xiǎn)提示函》，A銀行作為代銷機(jī)構(gòu)，已盡到了合理的風(fēng)險(xiǎn)告知義務(wù)。胡先生簽署的《資產(chǎn)管理合同》明確記載了投資范圍和風(fēng)險(xiǎn)揭示等內(nèi)容，胡先生簽署合同即應(yīng)視為其已對(duì)合同文本的內(nèi)容進(jìn)行閱讀并知曉。胡先生作為一個(gè)成年人，且具有多次投資理財(cái)產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)當(dāng)能夠了解C基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度，由此產(chǎn)生的投資損失應(yīng)自行承擔(dān)。一審判決駁回其全部訴請(qǐng)。

胡先生不服一審判決，提起上訴。

上海一中院二審認(rèn)為，根據(jù)《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》及《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》等相關(guān)規(guī)定，A銀行向其客戶胡先生推介投資產(chǎn)品，雙方構(gòu)成金融服務(wù)法律關(guān)系。而銀行在金融服務(wù)法律關(guān)系中，應(yīng)根據(jù)“將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者”的原則，負(fù)有依照客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及財(cái)務(wù)狀況等推介合適產(chǎn)品的義務(wù)。胡先生雖簽字確認(rèn)知曉相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但并不能據(jù)此免除銀行在締約前的評(píng)估和適當(dāng)推介義務(wù)。胡先生屬穩(wěn)健型投資者，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差，但銀行將風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的C基金產(chǎn)品銷售給了胡先生，故對(duì)胡先生的損失負(fù)有主要過(guò)錯(cuò)。

爭(zhēng)議法律焦點(diǎn)

     （一）A銀行代銷基金公司的基金產(chǎn)品與投資者是何種法律關(guān)系？

　   （二）A銀行在此種法律關(guān)系的框架內(nèi)應(yīng)承擔(dān)何種責(zé)任？有無(wú)侵權(quán)過(guò)錯(cuò)？

（三）如果A銀行有過(guò)錯(cuò)，應(yīng)承擔(dān)何種民事責(zé)任？

律師評(píng)析

第一，A銀行代銷基金公司的基金產(chǎn)品與投資者是何種法律關(guān)系？

在本案中，A銀行作為C基金產(chǎn)品的代銷方，接受基金公司的委托，以自己的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、服務(wù)設(shè)施代銷基金公司的基金產(chǎn)品，其本質(zhì)是一種委托代理關(guān)系。也就是說(shuō)，在代銷C基金產(chǎn)品時(shí)，A銀行與B基金公司構(gòu)成代銷法律關(guān)系。那么，本案胡先生與A銀行又是何種法律關(guān)系呢？

首先，胡先生作為投資者向A銀行購(gòu)買C基金產(chǎn)品，雙方不存在委托代理關(guān)系，也就不可能構(gòu)成代銷法律關(guān)系；其次，根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第八條第一、三款規(guī)定：理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)，是指商業(yè)銀行向客戶提供的財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個(gè)人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務(wù)。在理財(cái)顧問(wèn)的服務(wù)活動(dòng)中，客戶根據(jù)商業(yè)銀行提供的理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)管理和運(yùn)用資金，并承擔(dān)由此產(chǎn)生的收益和風(fēng)險(xiǎn)。在本案中，A銀行向胡先生推介、銷售基金產(chǎn)品，由胡先生承擔(dān)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)，雙方應(yīng)構(gòu)成金融服務(wù)法律關(guān)系。

第二，A銀行在金融服務(wù)法律關(guān)系的框架內(nèi)應(yīng)承擔(dān)何種責(zé)任？有無(wú)侵權(quán)過(guò)錯(cuò)？

根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第二十二條規(guī)定：商業(yè)銀行向客戶提供財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問(wèn)、推介投資產(chǎn)品服務(wù)，應(yīng)首先調(diào)查了解客戶的財(cái)務(wù)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)、投資目的，以及對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知和承受能力，評(píng)估客戶是否適合購(gòu)買所推介的產(chǎn)品，并將有關(guān)評(píng)估意見(jiàn)告知客戶，雙方簽字。

第二十三條規(guī)定：對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大的投資產(chǎn)品，特別是與衍生交易相關(guān)的投資產(chǎn)品，商業(yè)銀行不應(yīng)主動(dòng)向無(wú)相關(guān)交易經(jīng)驗(yàn)或經(jīng)評(píng)估不適宜購(gòu)買該產(chǎn)品的客戶推介或銷售該產(chǎn)品。客戶主動(dòng)要求了解或購(gòu)買有關(guān)產(chǎn)品時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)向客戶當(dāng)面說(shuō)明有關(guān)產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的基本知識(shí)，并以書面形式確認(rèn)是客戶主動(dòng)要求了解和購(gòu)買產(chǎn)品。

第二十四條規(guī)定：客戶評(píng)估報(bào)告認(rèn)為某一客戶不適宜購(gòu)買某一產(chǎn)品或計(jì)劃，但客戶仍然要求購(gòu)買的，商業(yè)銀行應(yīng)制定專門的文件，列明商業(yè)銀行的意見(jiàn)、客戶的意愿和其他的必要說(shuō)明事項(xiàng)，雙方簽字認(rèn)可。

另外，《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第三十七條還規(guī)定：商業(yè)銀行利用理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)向客戶推介投資產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)了解客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力和承受能力，評(píng)估客戶的財(cái)務(wù)狀況，提供合適的投資產(chǎn)品由客戶自主選擇，并應(yīng)向客戶解釋相關(guān)投資工具的運(yùn)作市場(chǎng)及方式，揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

依據(jù)上述規(guī)定，在金融服務(wù)法律關(guān)系框架內(nèi)，商業(yè)銀行進(jìn)行理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)，負(fù)有根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及財(cái)務(wù)狀況等推介合適產(chǎn)品的義務(wù)。具體來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行在向投資者推介理財(cái)產(chǎn)品之前，應(yīng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果推介合適的理財(cái)產(chǎn)品，并不得主動(dòng)向投資者推介不適宜的理財(cái)產(chǎn)品。

本案中，從C基金產(chǎn)品在到期贖回時(shí)本金虧損18萬(wàn)元的結(jié)果說(shuō)明C基金產(chǎn)品屬于非保本型、風(fēng)險(xiǎn)較高的理財(cái)產(chǎn)品。而依據(jù)胡先生此前在A銀行所做的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，胡先生屬于穩(wěn)健型投資者，是不適合投資有本金虧損風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品的。而A商業(yè)銀行仍主動(dòng)向胡先生推介該產(chǎn)品，此為過(guò)錯(cuò)一。另外，胡先生在購(gòu)買C基金產(chǎn)品前，A銀行并沒(méi)有對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，此為過(guò)錯(cuò)二。而依據(jù)胡先生此前在A銀行所做的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，胡先生屬于穩(wěn)健型投資者，一般希望在保證本金安全的基礎(chǔ)上能有一些增值收入，比較適合投資保本型理財(cái)產(chǎn)品等，但A銀行仍然向胡先生推介C基金產(chǎn)品，最終導(dǎo)致胡先生本金虧損18萬(wàn)元，此為過(guò)錯(cuò)三。顯然，A銀行沒(méi)有盡到“依照客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及財(cái)務(wù)狀況等推介合適產(chǎn)品”的義務(wù)，應(yīng)負(fù)有過(guò)錯(cuò)責(zé)任。

那么，是不是像本案胡先生這樣的“穩(wěn)健型投資者”就不能購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品呢？答案是否定的。如果銀行要向投資者銷售與該投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和財(cái)務(wù)狀況不相適宜的理財(cái)產(chǎn)品，需要讓投資者簽署相應(yīng)的“免責(zé)聲明”，并列明銀行的意見(jiàn)，比如 “根據(jù)貴行為本人進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果顯示，本人不適宜購(gòu)買本產(chǎn)品。但本人已充分了解并清楚知曉本產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，并愿意承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)特別聲明：此次投資的決定和實(shí)施是本人自愿選擇，其投資風(fēng)險(xiǎn)由本人承擔(dān)”等類似內(nèi)容的聲明。如果本案中的A銀行按中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定讓胡先生簽署了“免責(zé)聲明”，胡先生恐怕就很難勝訴了。

另外，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第三十條規(guī)定：商業(yè)銀行提供個(gè)人理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)業(yè)務(wù)時(shí)，要向客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。風(fēng)險(xiǎn)提示應(yīng)設(shè)計(jì)客戶確認(rèn)欄和簽字欄?？蛻舸_認(rèn)欄應(yīng)載明以下語(yǔ)句，并要求客戶抄錄后簽名：“本人已經(jīng)閱讀上述風(fēng)險(xiǎn)提示，充分了解并清楚知曉本產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，愿意承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)”。

第五十一條還規(guī)定：對(duì)于非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃，風(fēng)險(xiǎn)提示的內(nèi)容應(yīng)至少包括以下語(yǔ)句：“本理財(cái)計(jì)劃是高風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品，您的本金可能會(huì)因市場(chǎng)變動(dòng)而蒙受重大損失，您應(yīng)充分認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資”。

依據(jù)上述規(guī)定，在金融服務(wù)法律關(guān)系范圍內(nèi)，商業(yè)銀行負(fù)有充分、清晰、準(zhǔn)確地向客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示的義務(wù)，且風(fēng)險(xiǎn)提示的形式和內(nèi)容也須符合中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的要求。雖然在本案中，胡先生在《風(fēng)險(xiǎn)提示函》上簽字確認(rèn)知曉相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但該《風(fēng)險(xiǎn)提示函》的內(nèi)容只是對(duì)開(kāi)放性基金的一般性的風(fēng)險(xiǎn)提示，A銀行既沒(méi)有向胡先生提示C基金產(chǎn)品存在本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)提示的形式和內(nèi)容也不符合中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定。可見(jiàn)，A銀行沒(méi)有履行其合理的風(fēng)險(xiǎn)告知義務(wù)。

第三，如果A銀行有過(guò)錯(cuò)，應(yīng)承擔(dān)何種民事責(zé)任？

如上文所述，A銀行向胡先生不適當(dāng)?shù)赝平槔碡?cái)產(chǎn)品，以及未向胡先生進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)提示，具有侵權(quán)過(guò)錯(cuò)責(zé)任。理應(yīng)按照《侵權(quán)責(zé)任法》第十五條的規(guī)定承擔(dān)損害賠償責(zé)任。但《侵權(quán)責(zé)任法》第二十六條也同時(shí)規(guī)定：被侵權(quán)人對(duì)損害的發(fā)生也有過(guò)錯(cuò)的，可以減輕侵權(quán)人的責(zé)任。本案中，胡先生作為一個(gè)成年人，且具有一定的投資經(jīng)驗(yàn)，理應(yīng)對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和財(cái)務(wù)狀況有相應(yīng)的認(rèn)識(shí)，但胡先生未能進(jìn)行合理的投資，對(duì)損失的發(fā)生也有相應(yīng)的過(guò)錯(cuò)，應(yīng)相應(yīng)減輕A銀行的責(zé)任。據(jù)此，二審法院對(duì)胡先生的利息損失不予支持。

結(jié)  論

商業(yè)銀行在向投資者推介、銷售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，雙方構(gòu)成了金融服務(wù)法律關(guān)系。商業(yè)銀行應(yīng)履行該法律關(guān)系框架下的相應(yīng)法律義務(wù)，比如依照客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及財(cái)務(wù)狀況等推介合適產(chǎn)品的義務(wù)以及履行風(fēng)險(xiǎn)告知的義務(wù)等。如商業(yè)銀行未盡到其法律義務(wù)，將有可能承擔(dān)相應(yīng)的侵權(quán)過(guò)錯(cuò)責(zé)任。

在金融服務(wù)法律關(guān)系中，商業(yè)銀行作為開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，與投資者之間在投資專業(yè)性和信息量上存在極大的不對(duì)等。投資者不具有了解理財(cái)產(chǎn)品潛在風(fēng)險(xiǎn)的能力，也無(wú)法判斷理財(cái)產(chǎn)品是否適合自己，往往依賴商業(yè)銀行的推介和風(fēng)險(xiǎn)提示來(lái)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。因此，有必要對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)課以相應(yīng)的義務(wù)，要求商業(yè)銀行“將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者”以及“向投資者揭示投資風(fēng)險(xiǎn)”，以防止其為了追求利益，向投資者銷售不合適的理財(cái)產(chǎn)品，損害投資者的利益。●

（作者單位：上海眾華律師事務(wù)所）