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引言
無(wú)論是始于2011年天堂硅谷的“上市公司+PE基金”模式，還是直接通過(guò)定增、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式購(gòu)買(mǎi)上市公司股票，私募基金以多樣化的方式深度融入到上市公司的并購(gòu)重組中。私募基金不僅為上市公司的并購(gòu)活動(dòng)注入了資本活力，還憑借其專(zhuān)業(yè)的市場(chǎng)洞察和資源整合能力，成為推動(dòng)上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與價(jià)值提升不可或缺的力量。
2024年9月24日《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（“并購(gòu)六條”）以及作為配套規(guī)則于同日發(fā)布的《關(guān)于修訂<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>的決定（征求意見(jiàn)稿）》（“《重組辦法征求意見(jiàn)稿》”），首次在上市公司并購(gòu)領(lǐng)域，提出針對(duì)私募基金的“反向掛鉤”機(jī)制，將私募基金投資期限與重組取得上市公司股份的鎖定期限進(jìn)行反向關(guān)聯(lián)，促進(jìn)“募投管退”良性循環(huán)，培育耐心資本。
本文將從私募基金角度出發(fā)，分析私募基金“反向掛鉤”機(jī)制的適用場(chǎng)景及案例，以及“反向掛鉤”機(jī)制為私募基金投資及退出帶來(lái)的新思考，以期對(duì)并購(gòu)新環(huán)境下私募基金如何轉(zhuǎn)型，應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)、把握新機(jī)遇提供參考。
一、私募基金“反向掛鉤”機(jī)制的適用場(chǎng)景
根據(jù)《重組辦法征求意見(jiàn)稿》第四十六條，私募基金“反向掛鉤”機(jī)制如下：
具體而言，私募基金的“反向掛鉤”主要適用于以下兩個(gè)私募基金參與的上市公司并購(gòu)場(chǎng)景：
場(chǎng)景一：上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)
在該場(chǎng)景項(xiàng)下，私募基金為被收購(gòu)方的股東，在上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)過(guò)程中，私募基金通過(guò)換股上翻為上市公司股東。
在上交所近日發(fā)布的《上市公司并購(gòu)重組典型案例匯編》中，“11. 士蘭微收購(gòu)虧損子公司少數(shù)股權(quán)”就是該場(chǎng)景下的典型案例。士蘭微（600460.SH）于2020年7月啟動(dòng)控股子公司的少數(shù)股權(quán)收購(gòu)，擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)國(guó)家大基金持有的集華投資19.51%股權(quán)以及士蘭集昕 20.38%股權(quán)，進(jìn)一步增加其在控股子公司集華投資、士蘭集昕的權(quán)益比例。國(guó)家大基金上翻成為上市公司直接股東后，有利于提升公司價(jià)值，符合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。國(guó)家大基金投資了眾多集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的上下游公司，而且對(duì)所投資的公司具有一定的影響力，能為上市公司帶來(lái)更多的業(yè)務(wù)協(xié)同和整合機(jī)會(huì)。引入國(guó)家大基金成為公司的主要股東，有利于提升公司在集成電路產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)地位，持續(xù)提升公司的整體價(jià)值。同時(shí)，從上市公司子公司的股份換股成為更有流動(dòng)性的上市公司股份，也同步給國(guó)家大基金提供了未來(lái)潛在退出的閉環(huán)路徑。
此外，據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，近期在以下上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)項(xiàng)目中也存在私募基金的身影：
| 上市公司簡(jiǎn)稱(chēng)及代碼 |
交易進(jìn)展 |
交易概述 |
私募基金在交易后對(duì)上市公司持股情況及鎖定期[1] |
| 賽力斯（601127. SH） |
2024/10/28通過(guò)股東會(huì)尚未通過(guò)上交所審核 |
上市公司擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)重慶產(chǎn)業(yè)母基金、 兩江投資集團(tuán)、 兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持有的龍盛新能源 100%股權(quán)。本次交易完成后，龍盛新能源將成為上市公司的全資子公司。 |
重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金合伙企業(yè)（有限合伙）取得上市公司3.24%的股份 鎖定期：12個(gè)月（私募基金于2022年9月開(kāi)始持有用于認(rèn)購(gòu)上市公司股份的資產(chǎn)） |
| 浙江建投（002761. SZ） |
上市公司擬通過(guò)發(fā)行股 |
上市公司擬通過(guò)發(fā)行股份的方式，購(gòu)買(mǎi)國(guó)新建源基金持有的浙江一建13.05%股權(quán)、浙江二建24.73%股權(quán)、浙江 三建24.78%股權(quán)，同時(shí)向國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司發(fā)行股份募集配套資金。 |
尚未確定/披露 |
| 維信諾002387. SZ） |
2024/11/20回復(fù)第三輪問(wèn)詢 |
上市公司擬向合屏公司、芯屏基金、興融公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)其所持有的合肥維信諾40.91%股權(quán)，前述股權(quán)對(duì)應(yīng)合屏公司、芯屏基金、興融公司已實(shí)繳的注冊(cè)資本59.60億元及興融公司尚未實(shí)繳的注冊(cè)資本30.40億元。本次交易前，上市公司持有合肥維信諾18.18%股權(quán)。交易完成后，上市公司將持有合肥維信諾59.09%股權(quán)，合肥維信諾將成為上市公司控股子公司。
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合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）取得上市公司12.34%的股份 鎖定期：12個(gè)月（私募基金于2018年12月開(kāi)始持有用于認(rèn)購(gòu)上市公司股份的資產(chǎn)）[2]
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| 羅博特科（300757. SZ） |
2024/11/9回復(fù)問(wèn)詢
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上市公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)交易對(duì)方建廣廣智、蘇園產(chǎn)投、永鑫融合、超越摩爾、尚融寶盈、常州樸鏵、能達(dá)新興合計(jì)持有的斐控泰克81.18%股權(quán)；擬以支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)境外交易對(duì)方ELAS持有的FSG和FAG各6.97%股權(quán)。本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)完成后上市公司將直接和間接持有斐控泰克、FSG和FAG各100%股權(quán)。
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蘇州永鑫融合投資合伙企業(yè)（有限合伙）取得上市公司1.88%的股份； 上海超越摩爾股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）取得上市公司1.88%的股份； 尚融寶盈（寧波）投資中心（有限合伙）取得上市公司1.71 %的股份 鎖定期：均為12個(gè)月（其中，永鑫融合、尚融寶盈于2019年10月開(kāi)始持有用于認(rèn)購(gòu)上市公司股份的資產(chǎn)，超越摩爾于2020年11月開(kāi)始持有用于認(rèn)購(gòu)上市公司股份的資產(chǎn)）
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| 捷捷微電（300623. SZ）
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2024/10/31發(fā)行
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上市公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向蘇通基金、南通投資、科創(chuàng)基金、蘇通控股、峰澤一號(hào)、南通摯琦購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的捷捷南通科技 30.24%股權(quán)，其中以發(fā)行股份、現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)的比例占交易對(duì)價(jià)的比例分別為65.00%、 35.00%，股份支付對(duì)價(jià)金額為 66,040.00萬(wàn)元，現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)金額為35,560.00萬(wàn)元。本次交易前，上市公司持有捷捷南通科技 61.31%股權(quán)；本次交易完成后，上市公司將持有捷捷南通科技 91.55%股權(quán)。
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南通蘇通集成電路重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）取得上市公司1.03%的股份； 南通科技創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）取得上市公司0.94%的股份； 江蘇南通峰澤一號(hào)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）取得上市公司2.09%的股份； 鎖定期：均為12個(gè)月（各私募基金均于2021年9月開(kāi)始持有用于認(rèn)購(gòu)上市公司股份的資產(chǎn)）
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| 安孚科技（603031. SH）
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2024/10/28上交所受理
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本次交易包括發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)安孚能源股權(quán)及募集配套資金兩部分。上市公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)九格眾藍(lán)、袁莉、華芳集團(tuán)、張萍、錢(qián)樹(shù)良和新能源二期基金持有的安孚能源 31.00%的股權(quán)。
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寧波九格眾藍(lán)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）取得上市公司13.02%的股份 鎖定期：36個(gè)月（私募基金對(duì)用于認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行股份的標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時(shí)間不足12個(gè)月
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[1] 因《重組辦法征求意見(jiàn)稿》尚未生效，近期項(xiàng)目中，即使私募基金對(duì)用于認(rèn)購(gòu)上市公司的資產(chǎn)持有期限超過(guò)60個(gè)月，對(duì)其通過(guò)資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)取得的上市公司股份鎖定期現(xiàn)仍按12個(gè)月執(zhí)行。
[2]芯屏基金對(duì)合肥維信諾的持股期限已超過(guò)60個(gè)月，但根據(jù)最新查詢信息，因《重組辦法征求意見(jiàn)稿》尚未生效，芯屏基金取得的上市公司鎖定期仍為12個(gè)月。
場(chǎng)景二：借殼上市
在該場(chǎng)景項(xiàng)下，顧名思義，實(shí)質(zhì)是由未上市的公司通過(guò)收購(gòu)已上市但業(yè)務(wù)停滯或接近破產(chǎn)的“殼公司”，并將業(yè)務(wù)及資產(chǎn)逐步裝入已上市公司。實(shí)踐操作中，上市公司發(fā)行股份收購(gòu)“擬上市公司”股東持有的“擬上市公司”所有股權(quán)，“擬上市公司”實(shí)控人變更為上市公司實(shí)控人，私募基金作為“擬上市公司”的原股東，換股取得上市公司股份。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近年私募基金參與的“借殼”交易如下：
在2022年11月完成的創(chuàng)新新材（SH.600361）借殼華聯(lián)綜超的項(xiàng)目中，山東創(chuàng)新金屬科技有限公司100%的股權(quán)作為重組資產(chǎn)置入華聯(lián)綜超。創(chuàng)新集團(tuán)、青島上汽創(chuàng)新升級(jí)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、嘉興尚頎頎恒旭投資合伙企業(yè)（有限合伙）、揚(yáng)州尚頎汽車(chē)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙）、佛山尚頎德聯(lián)汽車(chē)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波梅山保稅港區(qū)西投珅城投資合伙企業(yè)（有限合伙）、無(wú)錫云暉新汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、上海鼎暉佰虞投資伙企業(yè)（有限合伙）等25家創(chuàng)新金屬的股東，以其持有的創(chuàng)新金屬股權(quán)認(rèn)購(gòu)華聯(lián)綜超新發(fā)行股份。私募基金股東取得的上市公司股份鎖定期均為24個(gè)月。
在2022年7月完成的潤(rùn)澤科技（SZ.300442）借殼普麗盛的項(xiàng)目中，京津冀潤(rùn)澤、寧波梅山保稅港區(qū)平盛安康股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、上海煒貫投資合伙企業(yè)（有限合伙）、天津市平安消費(fèi)科技投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波楓文股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、合肥弘博潤(rùn)澤股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等潤(rùn)澤科技的原股東，以其持有的潤(rùn)澤科技100%股權(quán)認(rèn)購(gòu)普麗盛新發(fā)行股份。該項(xiàng)目為創(chuàng)業(yè)板首個(gè)借殼上市項(xiàng)目。私募基金股東取得的上市公司股份鎖定期均為24個(gè)月。
在2020年6月完成的天山鋁業(yè)（SZ.002532）借殼新界泵業(yè)的項(xiàng)目中，新界泵業(yè)向持有天山鋁業(yè)100%股權(quán)的錦隆能源、錦匯投資、曾超懿、曾超林、曾明柳、濰坊聚信錦濛投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、浙物暾瀾（杭州）創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波梅山保稅港區(qū)深華騰十三號(hào)股權(quán)投資中心（有限合伙）、珠?？Ｈ鸸蓹?quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、蕪湖潤(rùn)澤萬(wàn)物投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）等共 16名交易對(duì)方發(fā)行股份，購(gòu)買(mǎi)其持有的天山鋁業(yè)100%股權(quán)。私募基金股東取得的上市公司股份鎖定期均為24個(gè)月。
在上述私募基金參與的上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)或借殼交易項(xiàng)目中，針對(duì)通過(guò)換股取得上市公司股份的私募基金，監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要關(guān)注以下事項(xiàng)：
1、信息披露與穿透式披露：私募基金需完整披露最終出資人信息、資金來(lái)源、利潤(rùn)分配、虧損負(fù)擔(dān)及合伙事務(wù)執(zhí)行等協(xié)議安排，確保信息透明度，同時(shí)進(jìn)行穿透式披露至最終出資人，包括各層股東或權(quán)益持有人的信息。
2、關(guān)聯(lián)交易與利益沖突：監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注私募基金及其合伙人與交易各方之間是否存在關(guān)聯(lián)交易，以及是否可能存在利益輸送，確保交易的公正性和透明度。
3、存續(xù)期與鎖定期的匹配性：監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求私募基金披露合伙企業(yè)的存續(xù)期限，以及存續(xù)期與本次交易鎖定期的匹配性，確保合伙企業(yè)的存續(xù)期能夠覆蓋交易鎖定期。
4、專(zhuān)為交易設(shè)立的合伙企業(yè)：監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求披露合伙企業(yè)是否專(zhuān)為本次交易設(shè)立，并評(píng)估上層權(quán)益持有人的鎖定期安排，以及是否存在突擊入股的情形。
5、合規(guī)性與利益保護(hù)：監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注私募基金的備案情況、結(jié)構(gòu)化安排、以及交易定價(jià)的公允性，確保交易符合相關(guān)法律法規(guī)，保護(hù)上市公司和股東權(quán)益，防止利益輸送行為。
二、“反向掛鉤”機(jī)制為私募基金帶來(lái)的新思考
（一）初期背景：創(chuàng)業(yè)投資中的“反向掛鉤”
“反向掛鉤”機(jī)制最初僅適用于創(chuàng)業(yè)投資基金參與的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目，并且主要與這些項(xiàng)目上市后的減持安排相聯(lián)系。這種機(jī)制的設(shè)計(jì)初衷是為了平衡投資者利益，確保基金在企業(yè)成功上市后能夠有序退出，同時(shí)不影響市場(chǎng)的穩(wěn)定。對(duì)于早期的創(chuàng)業(yè)投資基金而言，這是一條相對(duì)明確的退出路徑，有助于吸引更多的資本投入到創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展中。
（二）新轉(zhuǎn)折：“并購(gòu)六條”的發(fā)布
2024年9月24日發(fā)布的“并購(gòu)六條”，是私募基金行業(yè)的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！安①?gòu)六條”的出臺(tái)，首次將“反向掛鉤”機(jī)制擴(kuò)展至私募基金在并購(gòu)交易中的應(yīng)用。這一變化意味著，在上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)或借殼上市等交易中，私募基金不再僅僅是被動(dòng)參與者。相反，它們可以更積極地參與到并購(gòu)重組活動(dòng)中，利用其在特定行業(yè)的專(zhuān)業(yè)能力和資源整合優(yōu)勢(shì)，成為推動(dòng)交易進(jìn)程的關(guān)鍵力量。
“反向掛鉤”機(jī)制的應(yīng)用，使私募基金從過(guò)去的“配角”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸鹘恰?。在新的?guī)則框架下，私募基金不僅可以根據(jù)自身的優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)需求選擇合適的并購(gòu)標(biāo)的，還可以通過(guò)深入的盡職調(diào)查、價(jià)值評(píng)估以及后續(xù)的管理支持，提升目標(biāo)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這樣的轉(zhuǎn)變不僅為企業(yè)帶來(lái)了更多發(fā)展機(jī)會(huì)，也為私募基金創(chuàng)造了更為靈活的退出路徑。
（三）長(zhǎng)期持有要求下的戰(zhàn)略調(diào)整
值得注意的是，“反向掛鉤”機(jī)制對(duì)私募基金提出了60個(gè)月的持有期限要求。這一規(guī)定迫使私募基金重新審視其投資策略，以適應(yīng)長(zhǎng)期投資的需求。為了滿足這一要求，私募基金必須更加關(guān)注被投企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿统砷L(zhǎng)性，而非僅僅依賴短期的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)獲取回報(bào)。
在“反向掛鉤”機(jī)制的指引下，私募基金需要采取一系列專(zhuān)項(xiàng)策略，以適應(yīng)長(zhǎng)期投資的要求，并最大化其在并購(gòu)市場(chǎng)中的作用：
1、深入行業(yè)洞察
私募基金應(yīng)強(qiáng)化對(duì)目標(biāo)行業(yè)的全面分析，不僅關(guān)注市場(chǎng)的當(dāng)前趨勢(shì)，還要預(yù)見(jiàn)未來(lái)的演變方向。這包括評(píng)估行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、技術(shù)進(jìn)步路徑以及政策環(huán)境的影響。通過(guò)建立深度的行業(yè)見(jiàn)解，私募基金可以精準(zhǔn)識(shí)別那些具備持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和增長(zhǎng)潛力的企業(yè)，為長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
2、協(xié)同戰(zhàn)略規(guī)劃
私募基金應(yīng)憑借其豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和廣闊的視野為企業(yè)提供前瞻性的指導(dǎo)，確保戰(zhàn)略規(guī)劃既符合市場(chǎng)實(shí)際又具有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)。這種協(xié)同效應(yīng)有助于企業(yè)抓住發(fā)展機(jī)遇，避開(kāi)潛在風(fēng)險(xiǎn)，保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)軌跡。
3、賦能資源整合
利用私募基金廣泛的網(wǎng)絡(luò)資源和深厚的行業(yè)積淀，積極促進(jìn)被投企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游及其他利益相關(guān)方的合作。無(wú)論是引入關(guān)鍵技術(shù)、拓展銷(xiāo)售渠道還是尋找戰(zhàn)略合作伙伴，私募基金都扮演著關(guān)鍵的角色。通過(guò)有效的資源整合，不僅加速了企業(yè)的成長(zhǎng)速度，還增強(qiáng)了其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。
4、提升治理效能
協(xié)助被投企業(yè)構(gòu)建更加科學(xué)合理的公司治理體系，提高管理決策的透明度和效率。私募基金可以幫助企業(yè)完善內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，從而保障企業(yè)在快速發(fā)展的過(guò)程中維持良好的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。同時(shí)，優(yōu)秀的公司治理也有助于增強(qiáng)投資者信心，吸引更多的資本支持企業(yè)發(fā)展。
5、踐行耐心資本
作為長(zhǎng)期投資者，私募基金應(yīng)當(dāng)秉持耐心資本的理念，專(zhuān)注于支持中小企業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展?！胺聪驋煦^”機(jī)制對(duì)私募基金提出了60個(gè)月的持有期限要求，該期限超過(guò)了VC和PE基金的平均投資期限[3]，鼓勵(lì)私募基金對(duì)所投企業(yè)需要有長(zhǎng)期投資的耐心，而不是抱著“債權(quán)投資”的思維，約定較近期限的上市等回購(gòu)觸發(fā)條件。私募基金需要給予所投企業(yè)更多時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)其成長(zhǎng)潛力，并與企業(yè)設(shè)定更為合理的回購(gòu)機(jī)制，以保障雙方利益。在首次IPO嘗試未成功的情況下，仍可尋求通過(guò)并購(gòu)等退出方式。監(jiān)管對(duì)私募基金提出做“耐心資本”的要求，意味著私募基金不僅要提供資金上的援助，更要成為企業(yè)成長(zhǎng)道路上的忠實(shí)伙伴，在關(guān)鍵時(shí)刻給予必要的指導(dǎo)和支持。通過(guò)這種方式，私募基金不僅能實(shí)現(xiàn)自身的投資回報(bào)，還能有效服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和社會(huì)進(jìn)步。
三、并購(gòu)新環(huán)境下私募基金的新機(jī)遇
除了“反向掛鉤”機(jī)制，“并購(gòu)六條”進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了支持私募投資基金以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合為目的依法收購(gòu)上市公司。這一政策組合拳不僅為私募基金提供了更加清晰和有利的法律框架，也為它們?cè)诓①?gòu)市場(chǎng)中開(kāi)辟了更為廣闊的發(fā)展空間。
在“并購(gòu)六條”構(gòu)建的并購(gòu)新環(huán)境中，私募基金注定將迎來(lái)新的契機(jī)。它們的角色不再局限于簡(jiǎn)單的資金提供者，而是逐漸演變?yōu)椴①?gòu)活動(dòng)中的關(guān)鍵推動(dòng)力量。通過(guò)提供戰(zhàn)略指導(dǎo)、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)以及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作，私募基金能夠顯著提升上市公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和運(yùn)營(yíng)效率。這種深度參與不僅有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，更為其長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
展望未來(lái)，在“反向掛鉤”機(jī)制和“并購(gòu)六條”的共同作用下，并購(gòu)市場(chǎng)將變得更加活躍和健康。私募基金作為重要的市場(chǎng)參與者，將在其中扮演不可或缺的角色。它們不僅為自身創(chuàng)造了更多的投資機(jī)會(huì)，更為資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)了重要力量。隨著市場(chǎng)的不斷成熟和政策的持續(xù)優(yōu)化，私募基金有望在新的并購(gòu)環(huán)境中開(kāi)辟出一片更為廣闊的天地，成為推動(dòng)資本市場(chǎng)繁榮和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要力量。這不僅是私募基金自身的成長(zhǎng)之路，也是服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)步的關(guān)鍵一步。
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