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自2016年6月《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國資委 財政部令第32號，以下簡稱“32號令”）等國有資產(chǎn)交易流轉規(guī)定印發(fā)以來，在推動國有資產(chǎn)規(guī)范流轉、防止國有資產(chǎn)流失方面發(fā)揮了極其重要的作用。但隨著上述制度的落地實施，一些問題在實踐操作中亦逐漸顯現(xiàn)，本次39號文主要回應了涉及企業(yè)國有產(chǎn)權的協(xié)議轉讓、國家出資企業(yè)的內部重組整合、國有資產(chǎn)交易項目的信息披露、國家出資企業(yè)及其子企業(yè)發(fā)行基礎設施REITs以及國有資產(chǎn)交易中的國有控制權等在實務中亟待解決的問題，明確了相關制度的實施依據(jù)。
本文旨在結合32號令的相關內容對39號文進行對比解讀，并對32號令產(chǎn)生的影響進行簡要分析，以供參考。
一、關于企業(yè)國有產(chǎn)權的協(xié)議轉讓
32號令和39號文中涉及企業(yè)國有產(chǎn)權非公開協(xié)議轉讓的規(guī)定整理如下：
如上表所示，在企業(yè)國有產(chǎn)權協(xié)議轉讓方面，39號文對32號令進行了如下方面的補充/調整：
（一）新增兩類可以采取協(xié)議方式進行企業(yè)國有產(chǎn)權轉讓的情形，即：（1）涉及政府或國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構主導推動的國有資本布局優(yōu)化和結構調整，且受讓方有特殊要求；（2）涉及專業(yè)化重組等重大事項，企業(yè)產(chǎn)權在不同的國家出資企業(yè)及其控股企業(yè)之間轉讓，且受讓方有特殊要求。
（二）對于轉讓方、受讓方均為國有獨資或全資企業(yè)的企業(yè)國有產(chǎn)權非公開協(xié)議轉讓情形，39號文取消了轉讓價格“不得低于經(jīng)評估或審計的凈資產(chǎn)值”的要求。
二、國家出資企業(yè)的內部重組整合
32號令和39號文中涉及國家出資企業(yè)的內部重組整合的規(guī)定整理如下：
如上表所示，在國家出資企業(yè)的內部重組整合方面，39號文對32號令進行了如下方面的補充/調整：
（一）對于國家出資企業(yè)內部重組整合中涉及主業(yè)處于關系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域，主要承擔重大專項任務的子企業(yè)的，在32號令項下必須經(jīng)國資監(jiān)管機構批準，但39號文放寬了部分審批層級，即三類特定情形下可由國家出資企業(yè)審核批準：（1）企業(yè)產(chǎn)權在國家出資企業(yè)及其控股子企業(yè)之間轉讓的；（2）國家出資企業(yè)直接或指定其控股子企業(yè)參與增資的；（3）企業(yè)原股東同比例增資的。
（二）對于國有控股、實際控制企業(yè)與其直接、間接全資擁有的子企業(yè)之間，或其直接、間接全資擁有的子企業(yè)之間實施的內部重組整合，32號令只規(guī)定了可以采取非公開協(xié)議方式進行，39號文新增了可以比照國有產(chǎn)權無償劃轉管理相關規(guī)定進行劃轉的規(guī)定。
三、國有資產(chǎn)交易項目的信息披露
32號令和39號文中涉及國有資產(chǎn)交易項目信息披露的規(guī)定整理如下：
如上表所示，在國有資產(chǎn)交易項目的信息披露方面，39號文對32號令進行了如下方面的補充/調整：
（一）39號文新增了企業(yè)增資可采取信息預披露和正式披露相結合的方式進行，且對正式披露的時間要求（合計披露時間不少于40個工作日，其中正式披露時間不少于20個工作日）、預披露信息的內容（包括但不限于企業(yè)基本情況、產(chǎn)權結構、近3年審計報告中的主要財務指標、擬募集資金金額等內容）等進行了明確。
（二）39號文明確了產(chǎn)權轉讓和企業(yè)增資情形下進行信息預披露的時間節(jié)點，即：產(chǎn)權轉讓可在產(chǎn)權直接持有單位、企業(yè)增資可在標的企業(yè)履行內部決策程序后進行信息預披露，涉及需要履行最終批準程序的，應當進行相應提示。
（三）對于產(chǎn)權轉讓、資產(chǎn)轉讓項目信息披露期滿未征集到意向受讓方，僅調整轉讓底價后重新披露信息的，39號文明確了產(chǎn)權轉讓重新披露的時間不少于10個工作日，資產(chǎn)轉讓重新披露的時間不少于5個工作日。
四、國家出資企業(yè)及其子企業(yè)發(fā)行基礎設施REITs
如上表所示，32號令并未就國家出資企業(yè)及其子企業(yè)發(fā)行基礎設施REITs的行為進行規(guī)范，39號文填補了相關空白，明確國家出資企業(yè)及其子企業(yè)通過發(fā)行基礎設施REITs盤活存量資產(chǎn)，應當做好可行性分析，合理確定交易價格，對后續(xù)運營管理責任和風險防范作出安排，涉及國有產(chǎn)權非公開協(xié)議轉讓按規(guī)定報同級國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構批準。
五、國有資產(chǎn)交易中的國有控制權
如上表所示，對于不得喪失國有控制權的國有資產(chǎn)交易行為以及因實施國有資產(chǎn)交易導致國家出資企業(yè)及其子企業(yè)失去標的企業(yè)控制權的后續(xù)處理，32號令未作明確要求，對此，39號文明確（新增）了如下要求：
（一）主業(yè)處于關系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域，主要承擔重大專項任務的子企業(yè)，不得因產(chǎn)權轉讓、企業(yè)增資失去國有資本控股地位。
（二）產(chǎn)權轉讓、企業(yè)增資導致國家出資企業(yè)及其子企業(yè)失去標的企業(yè)實際控制權的，交易完成后標的企業(yè)不得繼續(xù)使用國家出資企業(yè)及其子企業(yè)的字號、經(jīng)營資質和特許經(jīng)營權等無形資產(chǎn)，不得繼續(xù)以國家出資企業(yè)子企業(yè)名義開展經(jīng)營活動。上述要求應當在信息披露中作為交易條件予以明確，并在交易合同中對工商變更、字號變更等安排作出相應約定。
39號文的內容雖然不多，僅區(qū)區(qū)九個條文，但每一條都直擊此前國有資產(chǎn)交易在實務操作過程中容易產(chǎn)生的問題，在一定程度上彌補了32號令的某些空白，優(yōu)化了部分國有資產(chǎn)交易的程序，對促進國有產(chǎn)權高效流轉有著深遠的意義。相應地，產(chǎn)權交易機構也應盡快根據(jù)39號文的規(guī)定對相關交易規(guī)則進行調整。同時，我們也注意到，32號令是國務院國資委和財政部聯(lián)合發(fā)布的，但本次39號文的發(fā)布主體僅是國務院國資委，39號文對于財政部系統(tǒng)的國有企業(yè)適用問題，期待相關部門未來能夠進一步進行明確。
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