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原文首發(fā)于中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)主辦的《中國資產(chǎn)管理》刊物（2024年第5期總55期）
【摘要】培育保險(xiǎn)資金作為耐心資本，除了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的積極參與外，必要的法律保障及政策引導(dǎo)也必不可少。建議從完善定義保險(xiǎn)資金投資的安全性、規(guī)范保險(xiǎn)資金設(shè)立私募證券基金并放開保險(xiǎn)資金投資私募證券基金、以差異化的政策支持保險(xiǎn)資金投資于私募股權(quán)和創(chuàng)投基金、長期資金長期考核、發(fā)揮國有資本的引領(lǐng)作用、設(shè)立股權(quán)投資子公司進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)營、支持保險(xiǎn)資金以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增、優(yōu)化保險(xiǎn)資金對(duì)金融資管產(chǎn)品的投資等八大維度著手。
【正文】
保險(xiǎn)資金作為一種公認(rèn)的長期資金，天然具有耐心資本的屬性。為了更好地促進(jìn)保險(xiǎn)資金進(jìn)行長期投資，法律及政策的保障不可或缺。除了依據(jù)現(xiàn)行法律及政策進(jìn)行投資之外，我們建議有權(quán)機(jī)關(guān)在可行的情況下考慮從以下幾個(gè)方面進(jìn)一步完善相關(guān)法律及政策。
一、 完善定義保險(xiǎn)資金投資的安全性
《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》（保監(jiān)會(huì)令〔2018〕1號(hào)）第四條規(guī)定“保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須以服務(wù)保險(xiǎn)業(yè)為主要目標(biāo)，堅(jiān)持穩(wěn)健審慎和安全性原則，符合償付能力監(jiān)管要求，根據(jù)保險(xiǎn)資金性質(zhì)實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理和全面風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)集約化、專業(yè)化、規(guī)范化和市場(chǎng)化”。保險(xiǎn)資金投資的安全性顯然非常重要，但是我們建議對(duì)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用的原則，除了強(qiáng)調(diào)安全性以外，也要強(qiáng)調(diào)長期性。
所謂的安全并非（也不應(yīng)該是）絕對(duì)的安全。我們理解，保險(xiǎn)資金的安全性應(yīng)當(dāng)是一種整體投資運(yùn)作的安全（而非每個(gè)投資項(xiàng)目或每筆投資都要確保安全）、長期視角下的安全。
《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》（中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)令2022年第2號(hào)）第二條規(guī)定，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司是指“……通過接受保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司和保險(xiǎn)公司等合格投資者委托、發(fā)行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等方式，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)長期保值增值為目的，開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及國務(wù)院金融管理部門允許的其他業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)”。這便是一種長期投資安全性的表述。
先確立這一原則，后續(xù)再通過拉長考核期限、分散投資、組合投資整體考核等一攬子的措施來評(píng)估保險(xiǎn)資金投資的安全性。
根據(jù)中國人民銀行行長潘功勝2023年10月21日在第十四屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議上所做的《國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告》，下一步國家將推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)督管理?xiàng)l例等重要立法項(xiàng)目，我們建議在前述條例的立法中就保險(xiǎn)資金的長期投資和耐心資本屬性做好頂層制度設(shè)計(jì)。
二、 規(guī)范保險(xiǎn)資金設(shè)立私募證券基金并放開保險(xiǎn)資金投資私募證券基金
經(jīng)國務(wù)院同意，國家金融監(jiān)督管理總局（“金融監(jiān)管總局”）2024年推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過設(shè)立私募證券投資基金開展長期股票投資試點(diǎn)，由中國人壽與新華保險(xiǎn)各出資500萬元，設(shè)立國豐興華（北京）私募基金管理有限公司，并在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（“基金業(yè)協(xié)會(huì)”）登記為私募基金管理人，隨后雙方共同出資設(shè)立規(guī)模500億元的鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募投資基金有限公司（以下簡稱“鴻鵠志遠(yuǎn)基金”），并在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成私募基金備案。
根據(jù)金融監(jiān)管總局相關(guān)負(fù)責(zé)人的介紹，后續(xù)還將擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，支持其他符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與試點(diǎn)，持續(xù)加力資本市場(chǎng)投資。
為了確保這一業(yè)務(wù)的規(guī)范、有序開展，建議及時(shí)在掌握試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)的基礎(chǔ)上制定此類私募證券基金（我們姑且稱之為“保險(xiǎn)私募證券基金”）相關(guān)的配套政策，如同《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于設(shè)立保險(xiǎn)私募基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2015〕89號(hào)）對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立保險(xiǎn)私募股權(quán)基金的授權(quán)與規(guī)范。
除了上述試點(diǎn)以外，目前保險(xiǎn)資金尚不可以投資于私募證券基金。雖然近幾年私募基金行業(yè)發(fā)生過幾起惡性的風(fēng)險(xiǎn)事件，但是考慮到《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2024〕10號(hào)；以下簡稱“資本市場(chǎng)國十條”）在“七、大力推動(dòng)中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量”中明確提出支持私募證券投資基金業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，提升投資行為穩(wěn)定性，我們建議適時(shí)評(píng)估啟動(dòng)保險(xiǎn)資金投資私募證券基金的試點(diǎn)。
這其中包括（1）允許鴻鵠志遠(yuǎn)基金及同類的保險(xiǎn)私募證券基金向其發(fā)起人之外的其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)募集資金；（2）進(jìn)一步，允許保險(xiǎn)資金投資保險(xiǎn)私募證券基金之外的其他私募證券基金。當(dāng)然，為更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健地開展試點(diǎn)，保障投資的安全性，就（2）中的情形，我們建議比照《中國銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》（銀保監(jiān)規(guī)〔2022〕7號(hào)）等文件，設(shè)定保險(xiǎn)資金及私募證券基金的適當(dāng)資質(zhì)條件。
三、 以差異化的政策支持保險(xiǎn)資金投資于私募股權(quán)、創(chuàng)投基金
《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2024〕21號(hào)）提出“發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期投資優(yōu)勢(shì)。培育真正的耐心資本，推動(dòng)資金、資本、資產(chǎn)良性循環(huán)。加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資力度，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。引導(dǎo)保險(xiǎn)資金為科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)投資、鄉(xiāng)村振興、綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供支持?！睂?duì)于保險(xiǎn)資金而言，除了直接股權(quán)投資以外，通過私募股權(quán)、創(chuàng)投基金間接股權(quán)投資亦是重要的投資路徑。
在金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)層面，《國家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于加強(qiáng)科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的通知》（金發(fā)〔2024〕2號(hào)）提出“在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金投資科技型企業(yè)和面向科技型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金等，推動(dòng)更多資金投早、投小、投科技。”
事實(shí)上金融監(jiān)管總局此前已經(jīng)做了一些工作。例如，2021年發(fā)布的《關(guān)于修改保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域部分規(guī)范性文件的通知》刪去了《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2014〕101號(hào)）關(guān)于“單只基金募集規(guī)模不超過5億元”的規(guī)定。
2024年8月21日在國務(wù)院新聞辦公室舉辦的“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上，金融監(jiān)管總局法規(guī)司司長王勝邦表示將“研究提高保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金比例?！闭雇磥?，我們期待金融監(jiān)管總局諸如此類的改革政策陸續(xù)落地。
除了金融監(jiān)管總局的政策引導(dǎo)之外，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（“證監(jiān)會(huì)”）和基金業(yè)協(xié)會(huì)的政策引導(dǎo)也同樣重要。此前，證監(jiān)會(huì)和基金業(yè)協(xié)會(huì)同樣也已經(jīng)響應(yīng)市場(chǎng)要求做了一些政策調(diào)整。例如基金業(yè)協(xié)會(huì)2023年發(fā)布的《私募投資基金備案指引第2號(hào)——私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金》（以下簡稱“《備案指引》”），針對(duì)保險(xiǎn)資金做了多處差異性的政策安排。
首先，《備案指引》規(guī)定了合格投資者首期最低出資要求（100萬元）的例外情形，其中包括了保險(xiǎn)資金作為投資者的情形。
其次，《備案指引》針對(duì)期限錯(cuò)配的要求（即，私募股權(quán)基金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品、其他私募股權(quán)基金，或者接受其他私募股權(quán)基金投資的，私募股權(quán)基金的到期日應(yīng)當(dāng)不早于下層資產(chǎn)管理產(chǎn)品、私募股權(quán)基金的到期日6個(gè)月以上，不晚于上層私募股權(quán)基金的到期日6個(gè)月以上）明確規(guī)定了豁免情形，其中包括“上層基金投資者中有社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，保險(xiǎn)資金或者地市級(jí)以上政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金等”之情形。
再次，《備案指引》明確了私募股權(quán)、創(chuàng)投基金擴(kuò)募的相關(guān)要求，仍限制增加的認(rèn)繳總規(guī)模不得超過備案時(shí)認(rèn)繳總規(guī)模的3倍，同時(shí)新增了前述限制的例外情形，其中包括“既存或新增投資者含慈善基金等社會(huì)公益基金、保險(xiǎn)資金或者地市級(jí)以上政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，并且前述投資者之一的實(shí)繳出資不低于1000萬元”。
考慮到2023年發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》授權(quán)證監(jiān)會(huì)“根據(jù)私募基金管理人業(yè)務(wù)類型、管理資產(chǎn)規(guī)模、持續(xù)合規(guī)情況、風(fēng)險(xiǎn)控制情況和服務(wù)投資者能力等，對(duì)私募基金管理人實(shí)施差異化監(jiān)督管理”，我們期待證監(jiān)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)一步針對(duì)保險(xiǎn)資金等耐心資本的特質(zhì)制定差異化、適配性的規(guī)則。
四、 長期資金長期考核
2023年財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資、調(diào)整國有商業(yè)保險(xiǎn)公司績效評(píng)價(jià)相關(guān)指標(biāo)的通知》（財(cái)金〔2023〕89號(hào)），將經(jīng)營效益類指標(biāo)的“凈資產(chǎn)收益率”由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式，3年周期指標(biāo)為“3年周期凈資產(chǎn)收益率（權(quán)重為50%）”，當(dāng)年度指標(biāo)為“當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率（權(quán)重為50%）”。
進(jìn)一步，根據(jù)2024年9月的公開信息，中央金融委員會(huì)辦公室、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“《中長期資金入市意見》”），提出建立健全商業(yè)保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機(jī)制，推動(dòng)樹立長期業(yè)績導(dǎo)向。
在2023年試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，期待后續(xù)有進(jìn)一步的政策出臺(tái)（例如，對(duì)于特別優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步延長考核周期至3年以上）。
五、 發(fā)揮國有資本的引領(lǐng)作用
以引導(dǎo)基金為代表的政府資金近年來在創(chuàng)投市場(chǎng)上越來越活躍，以期通過發(fā)揮國有資本的引導(dǎo)作用來撬動(dòng)社會(huì)資本入局，從而實(shí)現(xiàn)國有資本和社會(huì)資本的雙贏局面。
在保險(xiǎn)資金與國有資本的合作方面，市場(chǎng)上也有一些不錯(cuò)的探索。2024年8月30日注冊(cè)且規(guī)模達(dá)100億元人民幣的深圳市政平私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“平安基金”）就是一個(gè)典型的深圳市國有資本（含引導(dǎo)基金）與保險(xiǎn)資金合作的案例。
平安基金由中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司、深圳市龍崗金融投資控股有限公司、深圳市海洋投資管理有限公司、平安創(chuàng)贏資本管理有限公司分別出資94.4931%、2.6%、2.4%、0.5%及0.01%，其中后二者為雙GP，其他則為LP。
據(jù)深圳市財(cái)政局黨組成員、副局長張一翔向媒體介紹，平安基金有幾大耐心資本特色。例如，在期限方面，平安基金的存續(xù)期為“12+3”年，其中投資期7年，退出期5年，經(jīng)全體合伙人同意還可延長3年；在績效考核方面，平安基金的績效考核主要從政策效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、社會(huì)效應(yīng)和管理效能等多個(gè)方面進(jìn)行考核，每方面都有一個(gè)加權(quán)分?jǐn)?shù)，按年度進(jìn)行考核，并且考慮到整個(gè)基金存續(xù)期限較長，市財(cái)政局會(huì)根據(jù)投資期、退出期、延長期等不同階段特點(diǎn)，設(shè)置不同考核重點(diǎn)，避免短期基金管理人的“不耐心”，鼓勵(lì)“耐心資本”。
在這方面，期待各地政府能有針對(duì)性的研究、出臺(tái)相關(guān)政策，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金的長期投資。
六、 設(shè)立股權(quán)投資子公司進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)營
《保險(xiǎn)公司所屬非保險(xiǎn)子公司管理暫行辦法》）（保監(jiān)發(fā)〔2014〕78號(hào)）第七條規(guī)定，“為更好地整合資源、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、提升專業(yè)化水平、促進(jìn)保險(xiǎn)主業(yè)發(fā)展，保險(xiǎn)公司可直接或間接投資設(shè)立非保險(xiǎn)子公司，具體類型包括：……（三）與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)性較強(qiáng)的投資類平臺(tái)公司，為管理保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)而設(shè)立的項(xiàng)目公司，保險(xiǎn)資金投資能源、資源以及與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新型商貿(mào)流通等企業(yè)股權(quán)形成的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)類子公司……”。
可見，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以保險(xiǎn)資金從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)可以（而非必須）設(shè)立子公司，并且設(shè)立該等子公司的情形有所受限。
《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外?！币蚨?，商業(yè)銀行自身不得以自有資金從事非金融類的股權(quán)投資。自2018年開始，按照《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》（中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)令2018年第4號(hào)）的規(guī)定，商業(yè)銀行通過設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司（AIC）進(jìn)行股權(quán)投資業(yè)務(wù)。
根據(jù)《關(guān)于證券公司證券自營業(yè)務(wù)投資范圍及有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》（中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2012〕35號(hào)），證券公司從事證券自營業(yè)務(wù)，可以買賣《證券公司證券自營投資品種清單》所列證券；若從事清單所列品種以外的金融產(chǎn)品等投資（包括股權(quán)投資），則需設(shè)立子公司（也就是依據(jù)《證券公司另類投資子公司管理規(guī)范》設(shè)立和規(guī)范的另類投資子公司）。
無論是商業(yè)銀行還是證券公司，其以自有資金進(jìn)行股權(quán)投資均應(yīng)當(dāng)通過其子公司進(jìn)行。我們理解，此舉一方面是遵守相關(guān)法律及規(guī)定，另一方面也可以較好地實(shí)現(xiàn)子公司與母公司的風(fēng)險(xiǎn)隔離。
如保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立專門的子公司從事股權(quán)投資，一方面可以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的，另一方面也可以通過子公司進(jìn)行更為專業(yè)化的經(jīng)營。
七、 支持保險(xiǎn)資金以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增
2024年的《中長期資金入市意見》舉措之一便是“允許保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者依法以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增”。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)《＜上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法＞第九條、第十條、第十一條、第十三條、第四十條、第五十七條、第六十條有關(guān)規(guī)定的適用意見——證券期貨法律適用意見第18號(hào)》，戰(zhàn)略投資者除了符合“愿意長期持有上市公司較大比例股份”等條件之外，還應(yīng)當(dāng)符合下列情形之一：1.能夠給上市公司帶來國際國內(nèi)領(lǐng)先的核心技術(shù)資源，顯著增強(qiáng)上市公司的核心競(jìng)爭力和創(chuàng)新能力，帶動(dòng)上市公司的產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)，顯著提升上市公司的盈利能力；2.能夠給上市公司帶來國際國內(nèi)領(lǐng)先的市場(chǎng)、渠道、品牌等戰(zhàn)略性資源，大幅促進(jìn)上市公司市場(chǎng)拓展，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)上市公司銷售業(yè)績大幅提升。
按照上述標(biāo)準(zhǔn)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可能難以滿足，因此期待證監(jiān)會(huì)有針對(duì)性地為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)相關(guān)激勵(lì)機(jī)制，以吸引保險(xiǎn)資金以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增。
2024年9月，國投電力向社保基金會(huì)發(fā)行5.5億股股份，全國社?；鹗状我詰?zhàn)略投資者身份參與上市公司定增，期待保險(xiǎn)資金此類投資的落地。
八、 優(yōu)化保險(xiǎn)資金對(duì)金融資管產(chǎn)品的投資
針對(duì)公募基金公司、證券公司、期貨公司及其子公司發(fā)行的私募資管產(chǎn)品，目前保險(xiǎn)資金僅可以投資單一私募資管產(chǎn)品（即只有一個(gè)投資者的私募資管產(chǎn)品）。
| 金融資管產(chǎn)品類別 |
集合或單一 |
保險(xiǎn)資金是否可投 |
| 私募資管產(chǎn)品 |
集合 |
× |
| 單一 |
√ |
|
| 銀行理財(cái)產(chǎn)品 |
集合（公募、私募） |
√ |
| 單一（私募） |
√ |
|
| 信托產(chǎn)品 |
集合 |
√ |
| 單一 |
× |
|
| 債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃 |
集合 |
√ |
| 單一 |
× |
鑒于國務(wù)院在“資本市場(chǎng)國十條”的“七、大力推動(dòng)中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量”中明確提出支持私募資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，提升投資行為穩(wěn)定性，我們建議適時(shí)評(píng)估啟動(dòng)保險(xiǎn)資金投資集合私募資管產(chǎn)品的試點(diǎn)。
事實(shí)上，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)近幾年在持續(xù)推動(dòng)各類資管產(chǎn)品壓降非標(biāo)產(chǎn)品投資而增加標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品投資，既然保險(xiǎn)資金可以投資于底層資產(chǎn)為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的集合資金信托產(chǎn)品，也應(yīng)當(dāng)適時(shí)考慮允許其投資于底層資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)化證券（股票或債券）的集合私募資管產(chǎn)品。
此外，還可以考慮根據(jù)近幾年的市場(chǎng)變化進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資金投資單一私募資管產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等的規(guī)范。
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