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后金融危機(jī)時代企業(yè)實(shí)現(xiàn)公司良治的制度架構(gòu)

2013年第05期    作者:劉 智    閱讀 6,949 次

       引發(fā)本次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的美國次貸危機(jī)本質(zhì)上可以說是一場金融企業(yè)的公司治理危機(jī)。中國企業(yè)應(yīng)從中吸取教訓(xùn)，加快形成健全有效的公司治理結(jié)構(gòu)，在公司良治理念指導(dǎo)下建立良好運(yùn)作的公司治理制度體系，而更重要的是要加強(qiáng)制度的執(zhí)行力，落實(shí)好公司治理制度的實(shí)施，實(shí)現(xiàn)公司治理的有效性。

       剛剛過去的三年中，包括美歐日所有西方發(fā)達(dá)國家在內(nèi)的幾乎整個世界都處在由美國次貸危機(jī)引發(fā)的巨大經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰霾中。在這場世界性危機(jī)中，美國一些有著良好公司治理體系的企業(yè)也未能幸免于難而跌入深淵。發(fā)展中的中國，各類企業(yè)也都經(jīng)歷了嚴(yán)酷的挑戰(zhàn)和煎熬。我國各類國有和非國有企業(yè)自從計劃經(jīng)濟(jì)體制束縛下松綁后，恰逢國家經(jīng)濟(jì)體制市場化改革和世界經(jīng)濟(jì)處于上升發(fā)展通道的雙重歷史機(jī)遇，享受了長達(dá)數(shù)十年的高速發(fā)展，但多數(shù)企業(yè)尚未來得及建立完善的現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)及有效運(yùn)行，陡遇世界經(jīng)濟(jì)巨變，寒潮突襲，怎何以堪。

　　自上世紀(jì)90年代初市場化經(jīng)濟(jì)體制改革起始，我國很多企業(yè)開始了公司化改革，公司治理作為公司管理的理念開始引進(jìn)中國。許多年以后，隨著公司治理理論、立法和實(shí)踐的不斷演進(jìn)和發(fā)展，中國有了較為成熟的公司治理框架結(jié)構(gòu)和機(jī)制，制定了較為系統(tǒng)的法律法規(guī)和操作規(guī)則，包括《公司法》、《證券法》以及證券市場的各種規(guī)則和操作指引，如《上市公司治理準(zhǔn)則》、《上市公司信息披露工作指引》等。越來越多的投資者和企業(yè)家意識到良好的公司治理對提高公司管理效率、盈利能力、市場競爭力和抗風(fēng)險能力，實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展目標(biāo)所具有的戰(zhàn)略重要性。

　　

              一、中國公司治理的癥結(jié)何在？

　　公司治理是一個全球化的難題。美國次貸危機(jī)的實(shí)質(zhì)，從微觀層面分析也可以說是一場金融企業(yè)的公司治理危機(jī)。中國企業(yè)應(yīng)從中吸取教訓(xùn)，加快形成健全有效的公司治理結(jié)構(gòu)。目前我國的公司治理實(shí)踐普遍存在的問題主要表現(xiàn)以下方面：

　?。ㄒ唬┕蓶|會形式化，中小股東地位得不到重視，公司的管理人員實(shí)際掌握著公司的政策制定的程序及重大事項(xiàng)的決策權(quán)，股東對公司實(shí)際運(yùn)行情況缺乏了解。

　　（二）大股東與經(jīng)理層（又稱管理層）之間關(guān)系和利益密切，大股東能夠輕易地按自己的意愿與公司達(dá)成交易，可能損害小股東的利益。

　?。ㄈ┒聲膶?shí)際掌控權(quán)有限，絕大多數(shù)的上市公司獨(dú)立董事是由大股東和上級管理層推薦和任命，缺乏獨(dú)立性。

　　（四）監(jiān)事會的監(jiān)督權(quán)不明確，無法真正對公司的管理形成影響，實(shí)際監(jiān)督作用非常有限。

　　（五）管理層掌握公司主要管理權(quán)，甚至成為掌握公司控制權(quán)的主要群體，且因缺乏激勵機(jī)制和制約機(jī)制，管理層對公司的忠誠度和廉潔度不夠，為獲取私利而濫用職權(quán)損害公司利益的風(fēng)險較大。

　?。χ卮笮畔⒑褪录呐恫粚ΨQ和不透明，個別掌握內(nèi)幕消息的人完全有機(jī)會和渠道提前獲知那些即將公開的信息，造成對普通投資者的不公平，對整個國家的股權(quán)和證券交易市場的發(fā)展危害極大。

　　（七）政府對企業(yè)的投融資活動和資本市場監(jiān)管及違規(guī)處罰力度不夠，政府監(jiān)管機(jī)制亟待加強(qiáng)。

　　在現(xiàn)今越來越具有不確定性和高風(fēng)險的市場環(huán)境中，擺脫公司治理中的困境，加強(qiáng)公司治理體系的構(gòu)建，提高公司治理實(shí)踐運(yùn)作活力和適應(yīng)能力，顯得尤為重要。

　　

       二、構(gòu)建公司良治的理念何如？

　　公司良治（良好的公司治理）是一種理念，也是一種制度安排，更是一種商業(yè)實(shí)踐。在公司良治理念指導(dǎo)下的良好運(yùn)作的公司治理體系，應(yīng)當(dāng)具有透明度、民主性、制衡性、有效性和可執(zhí)行性。

　　一個公司在設(shè)計構(gòu)建公司治理體系時，投資者或者企業(yè)家們應(yīng)持什么樣的理念來構(gòu)建公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司良治呢？一般認(rèn)為，良好的公司治理狀態(tài)至少應(yīng)體現(xiàn)以下特征：

　?。ㄒ唬┕局卫淼哪繕?biāo)導(dǎo)向在任何情況下都不會損害公司的商業(yè)目標(biāo)和增長潛力。

　　（二）公司為商業(yè)運(yùn)作和治理而建立的制度和舉措應(yīng)當(dāng)符合市場價值規(guī)律。

　?。ㄈ┏錆M活力、能使公司經(jīng)受危機(jī)及各種波動沖擊的穩(wěn)定的公司治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)是以股東和董事會為主導(dǎo)的公司治理體系，且該體系通過外在的組織機(jī)構(gòu)予以體現(xiàn)，能夠確保股東任命、指派那些能夠?qū)局卫磉M(jìn)行清晰指導(dǎo)并使其有效運(yùn)行的董事組成董事會，確保董事會的成員具有相關(guān)的能力和經(jīng)驗(yàn)，能夠起到很好的代表作用，能夠保護(hù)公司的長遠(yuǎn)目標(biāo)，通過建立明確的治理框架并有效地監(jiān)督其運(yùn)行來實(shí)現(xiàn)對整個公司運(yùn)作的良好指導(dǎo)。

　?。ㄋ模┕局卫淼臉?gòu)建應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)行法律法規(guī)和操作規(guī)則所確立的公司治理制度及框架的基礎(chǔ)上，突出有效性和可操作性，為公司營造更為自由和管理寬松的環(huán)境，以驅(qū)動公司釋放更大的發(fā)展創(chuàng)新的動力。這些制度包括內(nèi)部控制、內(nèi)部和外部的審計、風(fēng)險管理、透明度和信息披露，各項(xiàng)規(guī)章制度及強(qiáng)有力的合規(guī)性的企業(yè)文化建制。應(yīng)當(dāng)設(shè)立經(jīng)合法程序設(shè)立的授薪的委員會，專門負(fù)責(zé)包括獎懲制度在內(nèi)的各種制度能夠有效執(zhí)行，確保稱職的人能夠當(dāng)選。

　?。ㄎ澹┕緝?nèi)部治理應(yīng)當(dāng)自覺接受政府的監(jiān)管，確保公司治理的合規(guī)性。

　　

       三、實(shí)現(xiàn)公司良治的路在何方？

　　美國次貸危機(jī)再次啟示我們，那些經(jīng)受住了危機(jī)風(fēng)暴考驗(yàn)的著名企業(yè)之所以長達(dá)上百年不倒，在經(jīng)營上都有其獨(dú)到之處，其中的一個公開秘訣就是，這些公司無一不是公司治理的能手，無一不深諳戰(zhàn)略發(fā)展之道。中國企業(yè)如何完善公司治理，提高公司治理的有效性，實(shí)現(xiàn)公司的良治呢？筆者認(rèn)為，當(dāng)務(wù)之急，企業(yè)應(yīng)著重加強(qiáng)以下幾方面的制度建設(shè)。

　?。ㄒ唬┩晟乒蓶|會，保護(hù)股東權(quán)利

　　針對目前股東會權(quán)力弱化，大股東控制董事會，中小股東利益保護(hù)不力，影響股東投資熱情的趨勢，需要建立健全相應(yīng)的制度保障股東會權(quán)力的行使。

　　1、強(qiáng)化程序規(guī)則，實(shí)現(xiàn)股東會對董事會的權(quán)力制衡

　　我國公司法對公司股東會、股東大會和董事會的職權(quán)范圍的規(guī)定很粗糙，關(guān)于股東會制約董事會權(quán)力的規(guī)定更為模糊，如股東會有審議批準(zhǔn)董事會報告的職權(quán)，但哪些事項(xiàng)董事會須向股東會報告審議批準(zhǔn)沒有明確規(guī)定，即便股東會對一些重大事項(xiàng)的決定權(quán)也由于程序上的原因而難以落實(shí)。

　　因此，要通過制定規(guī)范的程序規(guī)則，來保障股東會對董事會的制衡關(guān)系。首先，要強(qiáng)化保障股東積極參加股東會決策、有效行使表決權(quán)和控制權(quán)的程序規(guī)則，完善股東會召集制度、股東提案制度和股東表決制度。其次，要強(qiáng)化董事會行使權(quán)力的程序規(guī)則，規(guī)范董事會行使權(quán)力的范圍和程序，強(qiáng)化董事的忠誠義務(wù)、注意義務(wù)。

　　2、建立股東會對公司經(jīng)營決策者的制衡制度

　　股東是作為公司資產(chǎn)的提供者及公司的最終所有者，是通過股東會行使表決權(quán)來參與公司的經(jīng)營管理的。我國《公司法》對股東表決權(quán)實(shí)行“一股一票”、“同股同權(quán)”的原則，實(shí)質(zhì)上就是“資本多數(shù)決”原則，在表決權(quán)上沒有對大股東的限制條款。因此在股東持股數(shù)量懸殊的情況下，大股東通過表決權(quán)的行使來操控股東會，致公司意思只服從于大股東的意思，中小股東的利益就可能得不到照顧和保護(hù)，造成實(shí)質(zhì)上的不平等，從而打擊和遏制廣大股東的投資熱情。為解決這一問題，我國2005年的《公司法》引進(jìn)和規(guī)定了股東表決權(quán)行使中的累積投票制度，以及股東提案制度和臨時股東會召集制度。我國企業(yè)在公司治理中應(yīng)盡快建立和實(shí)施這些制度。

　　累積投票制度。累積投票是相對直接投票而言的，股東大會選舉兩名以上董事或者監(jiān)事時，股東的投票數(shù)按其持股數(shù)乘以應(yīng)選董事、監(jiān)事的人數(shù)計算，可以集中投給候選人中的一人或者數(shù)人，從而有助于中小股東贏得董事會或者監(jiān)事會的一個或者多個席位，為中小股東的代表進(jìn)入董事會或者監(jiān)事會提供了可能。而直接投票制遵循簡單多數(shù)原則，具有持股數(shù)簡單多數(shù)的股東完全可以操縱每個董事人選，保證董事會人員組成的決定控制，從而決定控制公司的運(yùn)營，顯然對中小股東是不利的。但累積投票制度的弊端在于：中小股東入主董事會容易形成董事會的對立，從而影響公司運(yùn)作效率。但相較而言，由于大小股東共同投資公司的目的具有利益一致性，從平等性和民主性考慮，累積投票制更有利于平衡大小股東之間的利益關(guān)系，達(dá)成中小股東對大股東的制衡，能夠促使大小股東為共同利益，結(jié)成同盟，相互照顧考慮彼此的利益關(guān)切，形成共同意志，共同致力于公司的發(fā)展。因此，公司應(yīng)根據(jù)本公司的實(shí)際情況，按《公司法》的要求通過公司章程或者股東大會決議建立累積投票制。

　　股東提案制度。該制度是股東行使公司管理權(quán)的一個體現(xiàn)，指一定人數(shù)的股東在董事會所提議案之外就公司的經(jīng)營管理問題增加新的提案，使股東有機(jī)會參與公司業(yè)務(wù)經(jīng)營決策，避免董事會專權(quán)，平衡經(jīng)營者與股東利益。各國公司法一般都規(guī)定了股東提案制度，我國新修訂的《公司法》第103條也規(guī)定了股東提案制度。

　　臨時股東會召集制度。我國《公司法》第101條規(guī)定了股東提請董事會召集臨時股東大會的制度。股東臨時股東會召集權(quán)的行使，可以使股東在一定程度上及時對抗董事會的不法行為，實(shí)現(xiàn)對董事會的監(jiān)督制衡。

　?。ǘ┘訌?qiáng)董事會管理職能，增強(qiáng)董事會運(yùn)轉(zhuǎn)效率

　　這次世界性的金融危機(jī)再次表明，不受約束的董事會只能導(dǎo)致高管們無視股東利益，為自己的私利制造出各種金融工具，將投資者的資金攬入自身的腰包，把金融危機(jī)的惡果拋給廣大民眾。要重新審視股東會和董事會的地位和關(guān)系，將兩者有機(jī)結(jié)合起來，既要強(qiáng)調(diào)股東的權(quán)利，也要強(qiáng)化董事會的管理職能和責(zé)任及對經(jīng)理層管控的獨(dú)立性，更好地實(shí)現(xiàn)各利益主體間制衡。

　　1、建立完善的董事會內(nèi)部制衡機(jī)制

　　首先，禁止董事長兼任總經(jīng)理，將董事會的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)與經(jīng)理層的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)區(qū)分開來，建立董事會的獨(dú)立的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，使董事會成為一個獨(dú)立的強(qiáng)有力的決策機(jī)構(gòu)，才能更專注于公司的戰(zhàn)略問題，提高董事會獲取依照公司發(fā)展戰(zhàn)略評價經(jīng)理層業(yè)績所需要的與公司商業(yè)行為相關(guān)信息的能力，以及防止經(jīng)理層隱瞞重要信息和問題或者妨礙董事會履行職責(zé)的能力，這些能力有助于董事會支持有效率的經(jīng)理層，審視和檢查自身的錯誤決策和低效的經(jīng)營體制。實(shí)踐證明，一個公司如果擁有積極的、獨(dú)立于經(jīng)理層的董事會，更能有效監(jiān)督激勵經(jīng)理層，促使經(jīng)理層更有效率為公司工作，為投資者帶來更高的收益回報。如果一個人同時兼任董事長和CEO，很難實(shí)現(xiàn)上述要求，難以達(dá)到改善公司治理的目標(biāo)。

　　其次，董事會內(nèi)部設(shè)立專門委員會，建立獨(dú)立董事和內(nèi)部董事的制約關(guān)系。國外公司治理實(shí)踐中，普遍的做法是董事會之下設(shè)立審計委員會、報酬委員會和提名委員會，在美國，要求全部由獨(dú)立董事組成，以保持三個委員會的獨(dú)立性?！渡虾ＷC券交易所上市公司治理指引》，是我國第一個要求公司董事會設(shè)立多個專業(yè)委員會的非正式文件。鑒于我國獨(dú)立董事制度尚不完善的狀況，比較現(xiàn)實(shí)的做法是設(shè)立審計委員會、報酬委員會和提名委員會，要求成員大多數(shù)由獨(dú)立董事組成，條件成熟時，再全部由獨(dú)立董事組成，同時明確規(guī)定各專業(yè)委員會的職責(zé)范圍，更好地引導(dǎo)公司董事會建設(shè)。

　　再次，要建立一套全面有效的董事會自我評估機(jī)制。一個公開的、定期的、依照清晰的評估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的董事會業(yè)績評議具有很多潛在的好處，可以及時發(fā)現(xiàn)董事會運(yùn)行存在的問題，成功的董事會評估使董事會在完成創(chuàng)造股東長遠(yuǎn)利益任務(wù)之外，還可以提高董事會履行對股東、公司和更廣泛的公共利益的責(zé)任的效率。要制定明確清晰的評估標(biāo)準(zhǔn)和嚴(yán)格的評估程序，對評估的時間、外部顧問的介入、股東的介入、信息的溝通等要有具體規(guī)定。評估過程中，要發(fā)揮獨(dú)立董事、監(jiān)事會、外部顧問，特別是股東在董事會評估中的作用，防止形式化，走過場。

　　2、強(qiáng)化董事會經(jīng)營決策權(quán)

　　董事會是公司經(jīng)營決策的中樞機(jī)構(gòu)，董事會的運(yùn)轉(zhuǎn)效率如何，直接影響公司治理效果和經(jīng)營業(yè)績。我國上市公司資產(chǎn)空心化與董事會權(quán)力虛置有直接關(guān)系。因此，加強(qiáng)董事會職能是公司治理的重要任務(wù)。重點(diǎn)包括：

　　取消經(jīng)理職權(quán)法定化，強(qiáng)化董事會經(jīng)營決策權(quán)和對經(jīng)理的監(jiān)督制約。經(jīng)理是董事會下設(shè)的常設(shè)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，輔助董事會的執(zhí)行業(yè)務(wù)，其職權(quán)應(yīng)由董事會根據(jù)公司的經(jīng)營規(guī)模、機(jī)構(gòu)設(shè)置等具體情況來決定，并在公司章程中加以規(guī)定，確保董事會對經(jīng)理業(yè)務(wù)執(zhí)行情況的監(jiān)督制約，經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)。

　　完善董事會的產(chǎn)生規(guī)則。為完善董事會內(nèi)部監(jiān)督制約，如前所述，有必要引入累積投票制，使中小股東有機(jī)會選舉他們推選的股東進(jìn)入董事會，防止大股東對董事會的過度控制。

　　建立對董事的激勵與約束機(jī)制。對企業(yè)經(jīng)營者來說，將其報酬與經(jīng)營業(yè)績掛鉤，是最基本最有效的激勵機(jī)制?？梢钥紤]，將董事的報酬由現(xiàn)金和股份期權(quán)兩部分構(gòu)成，先由薪酬委員會提出建議，董事會根據(jù)公司經(jīng)營業(yè)績制定具體董事薪酬政策和方案，將董事的報酬與公司的經(jīng)營利益掛鉤，從而促使董事以公司利益為重而忠實(shí)地履行職責(zé)。同時，公司還可以要求董事自任職時其一定時間內(nèi)須持有不少于規(guī)定的最低數(shù)額的公司股票，作為擔(dān)任董事的資格股，且在任職期間不得轉(zhuǎn)讓。而且，可以要求董事將其資格股作為擔(dān)任董事的質(zhì)押，一旦董事違反責(zé)任和義務(wù)給公司造成損害時，可作為對公司的賠償。這一機(jī)制對董事是一種約束，董事對公司決策的優(yōu)劣直接影響其在公司中投資利益，促使董事實(shí)現(xiàn)公司利益最大化更加忠實(shí)地履行職責(zé)。

　　需要注意的是，任何制度都不可能完美無缺，都有利有弊，關(guān)鍵在于如何興其利防其弊。過度限制董事會權(quán)力的行使，必然會影響公司運(yùn)作效率。根據(jù)公司自治原則，可以利用公司章程，通過公司章程的規(guī)定，根據(jù)公司的具體情況，在法律規(guī)定的范圍以外，對股東會和董事會權(quán)力的配置進(jìn)行部分調(diào)整，從而使公司盡可能在既不侵犯股東權(quán)利又不影響公司效率的前提下正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　（三）完善監(jiān)事會制度，強(qiáng)化監(jiān)事會的監(jiān)督功能

　　監(jiān)事會是公司治理結(jié)構(gòu)中對公司決策和經(jīng)營行使監(jiān)督權(quán)的專門機(jī)構(gòu)，目的是監(jiān)督保障公司合法合規(guī)運(yùn)作。但實(shí)踐中普遍的狀況是監(jiān)事會的監(jiān)督功能一直未能有效發(fā)揮。主要原因還是立法和制度上的不完善。

　　完善監(jiān)事的任職資格制度（包括積極資格和消極資格）和監(jiān)事任免機(jī)制，保證監(jiān)事會獨(dú)立于董事會，有效地行使對董事會、經(jīng)理及高級管理人員的監(jiān)督。

　　完善監(jiān)事報酬制度。應(yīng)明確規(guī)定，監(jiān)事會有權(quán)對其報酬提出議案，防止董事會一手控制監(jiān)事的報酬，要落實(shí)《公司法》中關(guān)于監(jiān)事會行使職權(quán)產(chǎn)生的費(fèi)用由公司承擔(dān)的規(guī)定，使監(jiān)事會在經(jīng)濟(jì)上不受制于董事會，確保監(jiān)事會能夠獨(dú)立行使監(jiān)督權(quán)。同時，應(yīng)將監(jiān)事的報酬與監(jiān)督業(yè)績掛鉤，獎罰分明。

　　強(qiáng)化監(jiān)事會的監(jiān)督職權(quán)。要進(jìn)一步完善監(jiān)事會職權(quán)的實(shí)體性規(guī)定，包括業(yè)務(wù)監(jiān)督權(quán)、財物檢查權(quán)、停止和糾正請求權(quán)、公司代表權(quán)、股東會（股東大會）會議召集權(quán)、提案權(quán)以及任免公司內(nèi)部審計人員的權(quán)力。

　　完善監(jiān)事會監(jiān)督權(quán)行使程序規(guī)范。諸如監(jiān)事會主席與監(jiān)事的關(guān)系、監(jiān)事會集體決議與監(jiān)事個人工作的關(guān)系、監(jiān)事會召集股東會會議的條件、監(jiān)事會聘用注冊會計師、律師、職業(yè)審計師等專業(yè)機(jī)構(gòu)人員對公司財務(wù)進(jìn)行審計的規(guī)定、監(jiān)事會可以代表公司的情形等等涉及公司治理中的具體問題都應(yīng)有明確的程序性規(guī)定。

　　建立監(jiān)事的激勵和約束機(jī)制，將履行監(jiān)督職權(quán)的優(yōu)劣與監(jiān)事的個人利益和法律責(zé)任掛鉤，確保監(jiān)事認(rèn)真履行監(jiān)督職責(zé)。

　　（四）建立經(jīng)理層激勵與約束機(jī)制

　　合理的經(jīng)理層激勵機(jī)制和監(jiān)督約束機(jī)制，是鼓勵經(jīng)理層積極為股東謀利并避免經(jīng)理層牟取不法利益的重要平衡機(jī)制，是統(tǒng)一不可分割的兩個方面。

　　實(shí)行年薪加持股的經(jīng)理層激勵機(jī)制。企業(yè)要樹立人力資本的觀念，認(rèn)識到經(jīng)理人以其對企業(yè)人力資本的投入為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價值，理所當(dāng)然應(yīng)獲得一定的剩余索取權(quán)，與物質(zhì)或貨幣資本的投資人一起分享企業(yè)的剩余，要將經(jīng)理層的經(jīng)營績效與其報酬掛鉤。實(shí)行年薪制與股票期權(quán)制度相結(jié)合的激勵機(jī)制，可以把對經(jīng)理層短期激勵與長期激勵相結(jié)合，將公司治理績效與經(jīng)理層的長期利益結(jié)合起來，從而保持經(jīng)理層的經(jīng)營行為長期優(yōu)化。

　　建立經(jīng)理層的監(jiān)督約束機(jī)制。為避免“內(nèi)部人控制”，防止管理者利用職權(quán)牟私利損害公司利益局面的出現(xiàn)，必須完善公司內(nèi)部對經(jīng)理層的監(jiān)控機(jī)制，形成股東對經(jīng)理層的約束，董事會對經(jīng)理層的約束，監(jiān)事會對經(jīng)理層的約束，信息披露制度對經(jīng)理層的約束，以及訴訟機(jī)制對經(jīng)理層的約束等多層次監(jiān)督約束機(jī)制。

　?。ㄎ澹┳杂X接受政府外部監(jiān)管，確保公司合規(guī)性運(yùn)行

　　企業(yè)在為實(shí)現(xiàn)公司良治而努力的同時，還需要建立有效的政府監(jiān)管體制。事實(shí)證明，再好的制度安排，如果缺乏政府的有效監(jiān)管，制度失效的風(fēng)險將會加大。根據(jù)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，只有制度內(nèi)生化時，制度的實(shí)施效率才是最佳的。從現(xiàn)有公司法和證券法規(guī)則看，凡涉及公司尤其上市公司監(jiān)管時，其規(guī)則的形式和內(nèi)容均表現(xiàn)為外部性。根據(jù)外部性理論，由于外部性活動沒有經(jīng)過市場交易，企業(yè)如上市公司就不必承擔(dān)外部活動對他人所造成的損失。政府的監(jiān)管如果僅表現(xiàn)為外部的法律規(guī)則，沒有融入上市公司本身的規(guī)則如公司章程、內(nèi)部管理規(guī)則之中，缺乏對公司制度和行為的合規(guī)性審查，那么政府的監(jiān)管效率和效果將是成問題的。如果政府的外部監(jiān)管機(jī)制跟不上企業(yè)的制度創(chuàng)新，上市公司發(fā)生損害投資者尤其是中小投資者利益，甚至引發(fā)市場動蕩乃至金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能就不足為怪?？偨Y(jié)這次國際金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)，一方面企業(yè)自身要實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，須不斷創(chuàng)新和完善公司治理體系，另一方面政府對企業(yè)的監(jiān)管力度必須加強(qiáng)，對企業(yè)的內(nèi)部治理機(jī)制和市場運(yùn)作實(shí)行更加有效的政府監(jiān)管。只有把企業(yè)內(nèi)部治理制度和政府監(jiān)管機(jī)制有機(jī)結(jié)合起來，才能使公司治理變得更加安全和更有效率。

　　良好的制度不能僅有“美麗”外觀，好制度只有在執(zhí)行中才能展現(xiàn)生命力。相較而言，制度的落實(shí)比制度設(shè)計需要更堅實(shí)的步伐。就公司治理而言，僅僅建立公司治理制度架構(gòu)是不夠的，更重要的是要加強(qiáng)制度的執(zhí)行力，落實(shí)好公司治理制度的實(shí)施，實(shí)現(xiàn)公司治理的有效性。反之，公司良治只能是永遠(yuǎn)的夢想。●