91精品国产99久久久久久红楼,欧美高清另类,欧美日韩中文在线观看,久久激情精品,91视频导航,亚洲欧美日韩一级,巨人精品福利官方导航

　 　第一，是對(duì)熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的規(guī)范。從《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第一條來(lái)看，我們將其理解為中基協(xié)通過(guò)暫停備案的方式禁止私募資產(chǎn)管理計(jì)劃對(duì)熱點(diǎn)城市普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行債權(quán)投資。其中，“熱點(diǎn)城市”、“普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目”和“債權(quán)投資”三個(gè)關(guān)鍵詞不容忽視。具體而言：

　　1、“熱點(diǎn)城市”目前是包括北上廣深在內(nèi)的16個(gè)城市，也即，這16個(gè)城市之外其他地區(qū)的房地產(chǎn)項(xiàng)目可暫不受《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第一條的限制。但同樣需要留意，中基協(xié)已明確熱點(diǎn)城市并非一成不變，而是將隨住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部相關(guān)規(guī)定動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　2、“普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目”并非我們?cè)谫?gòu)房時(shí)通常理解的“普通住房”，而是采用深交所《關(guān)于試行房地產(chǎn)行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)操作指引的通知》（“《房地產(chǎn)行業(yè)劃分指引》”）的分類方式。根據(jù)《房地產(chǎn)行業(yè)劃分指引》，除保障性住宅地產(chǎn)以外的其他住宅地產(chǎn)項(xiàng)目幾乎均可歸類于“普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目”。而與此相對(duì)的，保障性住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)地產(chǎn)、其他房地產(chǎn)（包括自有房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其他房地產(chǎn)相關(guān)服務(wù)活動(dòng)）以及一級(jí)土地開發(fā)（歸類為建筑類業(yè)務(wù)）不屬于“普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目”，也因此不受《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第一條的限制。對(duì)于一些綜合性的房地產(chǎn)項(xiàng)目而言，《備案管理規(guī)范第4號(hào)》也進(jìn)一步明確募集資金不得用于其中普通住宅地產(chǎn)建設(shè)的要求。

　　3、“債權(quán)投資”則占了《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第一條的最大篇幅，通過(guò)詳盡列舉、精心解釋并結(jié)合審慎原則兜底的方式，很明顯體現(xiàn)出中基協(xié)對(duì)目前房地產(chǎn)項(xiàng)目各種債權(quán)投資模式的了解和禁止的決心。雖然私募行業(yè)始終站在創(chuàng)新的前沿，但如果僅是對(duì)債權(quán)投資進(jìn)行結(jié)構(gòu)上的重新設(shè)計(jì)，想必在《備案管理規(guī)范第4號(hào)》下很難通過(guò)中基協(xié)的審慎監(jiān)管。

      第二，是對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資用途的規(guī)范。《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第三條明確了私募資產(chǎn)管理計(jì)劃向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供的債權(quán)性融資不得用于兩類用途：一是支付土地出讓價(jià)款，二是補(bǔ)充流動(dòng)資金。與《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第一條以熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)項(xiàng)目為規(guī)范對(duì)象不同，我們認(rèn)為《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第三條是對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的直接規(guī)范，其限制的范圍已經(jīng)不局限于16個(gè)熱點(diǎn)城市。此外，《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第三條還有以下兩點(diǎn)要素較易被忽視：

　　1、《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第三條所規(guī)范的私募資產(chǎn)管理計(jì)劃融資方式仍然是債權(quán)性的融資，這點(diǎn)從其表述的投資方式與《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第一條近似即可看出。也即，如私募資產(chǎn)管理計(jì)劃系通過(guò)股權(quán)（真股）等方式對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資的，則其投資資金的用途應(yīng)當(dāng)不受《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第三條的限制。

　　2、《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第三條對(duì)于“用于支付土地出讓價(jià)款”的房地產(chǎn)項(xiàng)目并未如第一條一樣給出性質(zhì)上的限定（也即并未明確僅針對(duì)普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目的土地出讓價(jià)款）。因此，僅從表述上來(lái)看，我們有理由相信《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第三條對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)債權(quán)性融資資金用途的限制，特別是其不得用于支付土地出讓價(jià)款的規(guī)定，不僅及于熱點(diǎn)城市的普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目，而是覆蓋了所有區(qū)域的保障性住宅地產(chǎn)、商業(yè)住宅地產(chǎn)和工業(yè)住宅地產(chǎn)在內(nèi)的廣義房地產(chǎn)項(xiàng)目。

       第三，是對(duì)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資房地產(chǎn)企業(yè)和項(xiàng)目的整體規(guī)范?！秱浒腹芾硪?guī)范第4號(hào)》第二條、第四條和第五條是對(duì)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資房地產(chǎn)企業(yè)和項(xiàng)目的整體規(guī)范。其中，第四條是對(duì)于房地產(chǎn)項(xiàng)目信息披露的要求，在此不再贅述。而第二條和第五條則是對(duì)投資資金投向和用途監(jiān)控的要求，結(jié)合全文來(lái)看，《備案管理規(guī)范第4號(hào)》第二條和第五條不僅是對(duì)私募資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)項(xiàng)目中的資產(chǎn)管理能力提出了較高的實(shí)質(zhì)性要求，更重要地是進(jìn)一步封堵了私募資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)通過(guò)產(chǎn)品嵌套等方式可能開展的“曲線救國(guó)”之路。

      除此之外，值得一提的是，在中基協(xié)發(fā)布的通知中，除要求新產(chǎn)品必須合規(guī)外，明確了存續(xù)產(chǎn)品不得新增不合規(guī)項(xiàng)目及不合規(guī)項(xiàng)目到期后不得續(xù)期的規(guī)則。可以說(shuō)，《備案管理規(guī)范第4號(hào)》仍然延續(xù)了證監(jiān)系統(tǒng)下“新老劃斷，平穩(wěn)過(guò)渡”的慣常監(jiān)管原則。