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2016年7月5日，上海律協(xié)國際投資業(yè)務(wù)研究會(huì)在律協(xié)報(bào)告廳舉辦“跨境投融資與并購業(yè)務(wù)交流”專題講座。本次講座邀請中國銀行上海市分行跨境投融資與并購部副總經(jīng)理孫蕾女士為主講嘉賓，上海律協(xié)國際投資業(yè)務(wù)研究會(huì)主任黃寧寧律師主持，近百名律師和企業(yè)代表參會(huì)。
講座從跨境并購中融資銀行的角度，對(duì)律師在業(yè)務(wù)實(shí)踐中所關(guān)注的“融資政策解讀”、“融資方案設(shè)計(jì)”、“融資操作流程”等問題作了闡述。以近年來國內(nèi)發(fā)生的重大境外并購案為例，對(duì)并購的融資方案進(jìn)行逐一介紹，著重解析不同方案的特點(diǎn)及優(yōu)勢。
一、跨境并購市場概況
2014年11月，習(xí)總書記在APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上提到：未來十年中國海外投資將達(dá)到1.25萬億美元。 這意味著未來十年中國對(duì)外投資將增長近三倍，中國作為“世界投資人”的時(shí)代已然到來。2015年，全球并購交易總額達(dá)5萬億美元，較2014年增長35%，為2007年以來的最高水平。其中，跨境并購交易金額達(dá)1.55萬億美元?？缇巢①徶校匈Y企業(yè)參與了632筆，達(dá)1115億美元，完成交易金額730億美元。截至2016年6月20日，中國企業(yè)海外并購已超過2015年全年數(shù)量，達(dá)到1116億美元，迄今已完成交易456億美元。總體而言，行業(yè)上，從能源、資源向消費(fèi)、服務(wù)、科技類發(fā)展；地域上，從東南亞向歐洲、北美、非洲發(fā)展；客戶上，從產(chǎn)業(yè)客戶，向財(cái)務(wù)投資人擴(kuò)展。
二、助力中資企業(yè)海外并購的政策
2014年以來，中國各政府部門陸續(xù)出臺(tái)一系列針對(duì)中國企業(yè)海外并購的重磅政策，政策核心主要為：簡政放權(quán)，確立備案為主，核準(zhǔn)為輔的管理模式。歸納后，主要審批事項(xiàng)在以下部門發(fā)生了如下變動(dòng)：
（1）發(fā)改委
涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)（不分限額）的境外投資項(xiàng)目，由國家發(fā)改委核準(zhǔn)。其中，中方投資額20億美元及以上，并涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的境外投資項(xiàng)目，由國家發(fā)展改革委提出審核意見報(bào)國務(wù)院核準(zhǔn)。
前款規(guī)定之外，中央管理企業(yè)實(shí)施的境外投資項(xiàng)目、地方企業(yè)實(shí)施的中方投資額3億美元及以上境外投資項(xiàng)目，由國家發(fā)改委備案；地方企業(yè)實(shí)施的中方投資額3億美元以下境外投資項(xiàng)目，由各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)等省級(jí)政府投資主管部門備案。
（2）商務(wù)部
國內(nèi)企業(yè)在境外投資開辦企業(yè)（金融企業(yè)除外）事項(xiàng)，涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的，由商務(wù)部核準(zhǔn)；其他情形的，中央管理企業(yè)報(bào)商務(wù)部備案，地方企業(yè)報(bào)省級(jí)政府備案。
（3）國資委
國有企業(yè)境外收購活動(dòng)，在上報(bào)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)前應(yīng)獲得國資委或上級(jí)主管部門同意。
（4）外匯管理局
境外投資外匯管理由事前到有關(guān)部門登記，改為匯兌資金時(shí)在銀行登記辦理。
（5）證監(jiān)會(huì)
對(duì)于境內(nèi)上市公司的重大資產(chǎn)收購行為，需按照重大資產(chǎn)重組辦法獲得證監(jiān)會(huì)的審核批準(zhǔn)。
（6）駐外經(jīng)參處
商務(wù)部要求我國駐外經(jīng)濟(jì)商務(wù)參贊處對(duì)中央企業(yè)在當(dāng)?shù)氐氖召忢?xiàng)目提出意見，該意見為商務(wù)部審批的報(bào)送文件之一。
三、一般并購交易流程
并購交易一般分為以下步驟：收購方根據(jù)自身經(jīng)營戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，制訂收購標(biāo)準(zhǔn)，選擇合適的并購目標(biāo)；收購方聘請當(dāng)?shù)赝缎蓄檰枅F(tuán)隊(duì)，協(xié)助與目標(biāo)企業(yè)溝通；聘請顧問團(tuán)隊(duì)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、負(fù)債、稅務(wù)、法律、人員等進(jìn)行盡職調(diào)查；在財(cái)務(wù)顧問協(xié)助下，收購方進(jìn)行目標(biāo)公司估值；收購方聘請律師與目標(biāo)公司商討并購交易合同，包括交易對(duì)價(jià)、交易結(jié)構(gòu)和條件；簽署并購協(xié)議；監(jiān)管審批，包括反壟斷、國家安全審批；并購資金交割、完成收購。
四、案例分析
孫蕾女士引用中國銀行上海分行為企業(yè)發(fā)放并購貸款的案例，分析其中采取方案的優(yōu)勢和如何合理規(guī)避規(guī)定的障礙。
境內(nèi)并購管理辦法明確定義，并購是指“境內(nèi)并購方企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購新增股權(quán)，或收購資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營的目標(biāo)企業(yè)或資產(chǎn)的交易行為”。且“貸款支持已獲得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的并購方企業(yè)，為維持對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)而受讓或者認(rèn)購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)”。本案中，中國銀行上海分行為企業(yè)發(fā)放并購貸款，用途為對(duì)認(rèn)購目標(biāo)企業(yè)的新增股權(quán)，增強(qiáng)并維護(hù)了其控制權(quán)，符合并購貸款管理辦法。
（注：以上嘉賓觀點(diǎn)，根據(jù)錄音整理，未經(jīng)本人審閱）
供稿：上海律協(xié)國際投資業(yè)務(wù)研究委員會(huì)
執(zhí)筆：陳輝宇 國浩律師（上海）事務(wù)所
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