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為了更好地規(guī)范上海市國資委系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管企業(yè)（以下簡稱“監(jiān)管企業(yè)”）私募股權(quán)投資基金（以下簡稱“基金”）業(yè)務(wù)管理，規(guī)范監(jiān)管企業(yè)參與股權(quán)投資的領(lǐng)域和方式，引導(dǎo)社會融資方向，并進一步激發(fā)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動傳統(tǒng)企業(yè)升級，上海市國資國企改革工作推進領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室于2020年5月12日印發(fā)了《市國資委關(guān)于監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金規(guī)范發(fā)展的意見》（滬國企改革辦〔2020〕2號，以下簡稱“《基金規(guī)范意見》”）。
《基金規(guī)范意見》提醒監(jiān)管企業(yè)關(guān)注基金在募集、投資、管理和退出階段都存在的不同程度的法律風險，規(guī)劃在前，做好防控，完善制度建設(shè)，進而促進基金業(yè)務(wù)健康發(fā)展。本文對《基金規(guī)范意見》全文（共五大部分、21小點）進行介紹解讀，希望讀者能夠通過本文對上海市國資委對系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管企業(yè)基金業(yè)務(wù)的關(guān)注重點、監(jiān)管要求及發(fā)展動向有所了解。同時也幫助監(jiān)管企業(yè)根據(jù)指示精神更好地規(guī)范企業(yè)內(nèi)基金管理和運作。
具體而言，《基金規(guī)范意見》主要對監(jiān)管企業(yè)開展基金業(yè)務(wù)的原則、基金業(yè)務(wù)具有的作用和風險隱患、對基金監(jiān)管的領(lǐng)域及方向等廣受關(guān)注的熱點問題進行了回應(yīng)，總覽圖例如下：
一、基金業(yè)務(wù)發(fā)展的作用和風險隱患
基金投資對象為具有高成長性的非上市企業(yè)，經(jīng)過妥善管理基金，通過IPO或者其他方式退出，最終實現(xiàn)資本增值。由于地方國有企業(yè)通常擁有較大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及利潤結(jié)余，所以政策上鼓勵國有企業(yè)參與股權(quán)投資，此舉對引導(dǎo)社會融資、激發(fā)國企混改具有良好促進作用。近年來，國有資本作為私募股權(quán)投資基金出資人在數(shù)量和資金規(guī)模上呈快速上升趨勢，但是在私募股權(quán)基金募集、投資、管理和退出階段都存在著不同程度的法律風險。
（一）基金業(yè)務(wù)發(fā)展的作用
基金投資對象通常是發(fā)展成熟期的非上市企業(yè)及上市企業(yè)的非公開發(fā)行股份，故合理投資基金可以促進金融資源在實體經(jīng)濟的高效配置，激發(fā)各類生產(chǎn)要素活力；通過前瞻性投資也有助于早中期的初創(chuàng)企業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；更好地幫助實體企業(yè)轉(zhuǎn)型，成為企業(yè)混合所有制改革以及并購融資的有力工具。
（二）基金業(yè)務(wù)發(fā)展的風險隱患
監(jiān)管企業(yè)的基金投資在帶來巨大企業(yè)效益和社會正效應(yīng)的同時也常常伴隨著風險隱患。因為管理人良莠不齊，企業(yè)內(nèi)部缺乏成熟的管理機制，監(jiān)管企業(yè)可能在拓展基金業(yè)務(wù)中偏離主業(yè)發(fā)展目標。同時部分監(jiān)管企業(yè)存在的管理制度缺乏、防控風險意識淡薄及項目融資缺乏專業(yè)度等問題，可能導(dǎo)致對二三級以下企業(yè)投資基金的管理失控，不利于基金業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。
二、開展基金業(yè)務(wù)的主要原則
監(jiān)管企業(yè)開展基金業(yè)務(wù)要遵守原則，首先作為上海國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的主力軍，要服務(wù)主業(yè)的發(fā)展，即國家和本市的重大戰(zhàn)略任務(wù)；其次要根據(jù)不同的投資主體將監(jiān)管企業(yè)投資基金和基金投資項目（以下簡稱“基金投資”）區(qū)分開來，同時根據(jù)不同的發(fā)起主體、戰(zhàn)略目標和定位區(qū)分政府投資、戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資基金，分類管控；最后要控制住企業(yè)投資風險，采取完善規(guī)范章程和建立風險預(yù)警等方式依法合規(guī)加強對基金業(yè)務(wù)的管控。
開展基金業(yè)務(wù)主要原則及具體內(nèi)容如下：
三、對基金業(yè)務(wù)的集中管控方式
監(jiān)管企業(yè)作為投資基金的決策和責任主體，按照意見要求，應(yīng)當按照基金種類實施分類管理，根據(jù)國資布局合理規(guī)劃基金業(yè)務(wù)，在投資前進行可行性研究論證，制定基金管理章程加強投資風險管控，在基金到期清算后總結(jié)評估并加強管理隊伍建設(shè)。本部分將分為基金主體及募集階段、投資及管理階段和退出階段三部分闡述本次意見中對集中管理方式提出的要求，具體如下：
（一）基金主體及募集階段
1、監(jiān)管企業(yè)作為投資基金的決策和責任主體，其董事會、經(jīng)營層和監(jiān)事會應(yīng)當各負其責，子企業(yè)在監(jiān)督管理下根據(jù)授權(quán)開展決策和管理基金工作。
2、為實現(xiàn)投資目標，監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當按照基金種類劃分為政府投資、戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資基金，實施分類管理。
3、監(jiān)管企業(yè)結(jié)合自身主業(yè)，根據(jù)國資布局規(guī)劃基金業(yè)務(wù)，將基金規(guī)模和范圍與自身融資能力和管理水平等要素相匹配。在投資前做好盡職調(diào)查和風險評估工作，嚴格依據(jù)程序和權(quán)限對監(jiān)管企業(yè)及其子企業(yè)的投資項目進行審批。
（二）基金投資和管理階段
1、監(jiān)管企業(yè)及其子企業(yè)應(yīng)當按規(guī)范訂立和完善基金章程內(nèi)容，通過與其他出資人協(xié)商確定決策機制，安排合理的制度和人員，維護自身合法權(quán)益；
2、基金風險管控以章程為基礎(chǔ)，明確專人專崗，重點關(guān)注投資方向和投資風險并建立起風險報告和處置機制，其中重大風險處置方案報告市國資委。
3、監(jiān)管企業(yè)要提高基金業(yè)務(wù)流動性管理能力，通過市場化手段推動基金份額流動，科學(xué)評估資產(chǎn)并嚴格遵守退出程序，嚴防暗箱操作。
（三）基金退出階段
1、基金到期清算完畢后，監(jiān)管企業(yè)還要開展評估工作來總結(jié)投資和管理經(jīng)驗，以期為后續(xù)業(yè)務(wù)開展提供參考。
2、監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當完善考核和激勵約束機制，機制內(nèi)容應(yīng)當與市場接軌。同時要針對各類基金特點構(gòu)建多維度的考察評價體系，并符合基金行業(yè)通行規(guī)范要求。運用好核心管理團隊持股、跟投等工具有效調(diào)動管理團隊積極性。
四、實現(xiàn)基金的市場化運作，專業(yè)化管理
基金管理人是股權(quán)投資基金產(chǎn)品的募集者和管理人，在基金運作中具有核心作用。基金管理人的主要職責是按照基金合同的約定，負責基金財產(chǎn)的投資運作，控制基金的投資風險，為基金投資者爭取最大的投資收益。監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當督促基金管理人加強管理能力，提高募資能力、提升投資水平、做好投后管理以及完善退出機制。具體如下：
五、優(yōu)化對基金業(yè)務(wù)的國資監(jiān)管方式
意見強調(diào)從完善監(jiān)管機制、提升服務(wù)能級和營造良好環(huán)境等角度來提升對基金的國資監(jiān)管水平。
優(yōu)化基金業(yè)務(wù)國資監(jiān)管 |
1 、完善監(jiān)管體制 |
（1）完善相關(guān)管理辦法，明確監(jiān)管要求； （2）深化國有創(chuàng)投企業(yè)市場化運作機制改革試點； （3）建立動態(tài)跟蹤、風險預(yù)警機制； （4）通過企業(yè)審計檢查對基金業(yè)務(wù)加強管理。 |
2 、提升服務(wù)能級 |
（1）推動合理布局投資，促進基金業(yè)務(wù)健康發(fā)展； （2）推動優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市發(fā)展； （3）支持監(jiān)管企業(yè)發(fā)起設(shè)立保障基金管理人和基金。 |
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3 、營造良好環(huán)境 |
（1）鼓勵監(jiān)管企業(yè)探索促進基金業(yè)務(wù)發(fā)展新模式； （2）推動監(jiān)管企業(yè)討論交流，提高整體管理水平； （3）明確基金業(yè)務(wù)容錯機制，營造勇于創(chuàng)新的良好氛圍； |
六、結(jié)語
資本效率和企業(yè)活力是公司治理的重要目標和價值追求，國資委作為履行出資人職能的特設(shè)機構(gòu)，抓住了這個目標和價值點，出資人的權(quán)益就得到根本性的保障，職能轉(zhuǎn)變的聚焦點就沒有虛化?；鹱鳛橘Y本聯(lián)系產(chǎn)業(yè)的重要紐帶，合理投資基金可以促進市場化創(chuàng)新，助推傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。本次《基金規(guī)范意見》為國企基金業(yè)務(wù)合規(guī)提供了重要的抓手，在按照《基金規(guī)范意見》完善相關(guān)制度規(guī)范過程中，通過強化企業(yè)內(nèi)控，各司其職防控風險，可以有效地動態(tài)監(jiān)測投資基金可能存在的的隱患并及早處理，有效防止國有資產(chǎn)流失，不斷做大做強國有資本，發(fā)揮上海國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的“主力軍”作用。
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